【盘面回顾】BU01收于3166元/吨

　　【现货表现】山东地炼重交沥青价格3140元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，山东开工率-1.8%至23.8%，华东开工率+4.9%至50.5%，中国沥青总的开工率-+0.4%至31.5%，山东沥青产量-1.4至12.1万吨，中国产量+0.4万吨至55.6万吨。需求端，中国沥青出货量+4万吨至33.0万吨，山东出货+1.76万吨至8.76万吨；库存端，山东社会库存0万吨至12.0万吨和山东炼厂库存-2.5万吨为15.1万吨，中国社会库存-1.1万吨至36.2万吨，中国企业库存-4.4万吨至41.8万吨。

　　【南华观点】受消息面和事件影响“美国加强对委内瑞拉军事威胁”“中美领导人会谈，对等关税暂停 ”，使得近期原油和沥青均出现了一定幅度的上涨。由于委内瑞拉的马瑞原油是我国沥青炼厂主要用的油种之一，因此市场担忧沥青原料受阻。短期我们无法判断是否会直接发生军事冲突，只能后期跟踪委内瑞拉原油发运量和国内的进口情况。从最新的Kpler发运数据看，短期委内原油发运并未受到实质性影响。总的来看观点并无大的变化，如下所述：本周炼厂开工因部分炼厂检修影响和主营炼厂停产沥青，沥青总体供应减少。而需求端，整体现货市场交投依旧平淡，主要以消耗社会库存为主。短期旺季并没有超预期表现。库存结构上有所改善，厂库持稳且压力较小，社库呈现去库态势。原料紧张，重油偏紧等问题并未实质性缓解，因此沥青裂解价差仍然维持高位。成本端原油，近期原油反弹。短期随着成本抬升，沥青期货走强，但现货基差持续走弱，符合需求逐渐转淡的特征。中长期看，需求端北方随着气温降低，需求逐渐结束。南方降雨减少后，赶工需求或提振整体消费。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大，因此受原油配额和消费税限制，华南地区依旧为沥青价格洼地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。短期由于近期外围扰动加大，建议短期观望或者等待期价到达压力位后尝试空配。

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