机构每日观点

1. 中信期货11月5日发布报告认为，黄金作为超越主权的对冲资产，长期价格中枢持续上移，主要受美元信用弱化、全球债务扩张及逆全球化趋势支撑，全球央行购金需求保持强劲。白银与黄金走势同步，短期受市场情绪与美元反弹压制，呈现震荡调整，但长期受益于信用货币贬值外溢效应及美国软着陆预期松动，价格中枢亦有望跟随上行。当前市场缺乏明确驱动，美元指数波动、政策不确定性及风险资产情绪回落构成短期压制，12月议息会议前后或成关键交易窗口。金银比、金铜比等技术指标显示贵金属内部结构趋于平衡，整体仍具配置价值。风险主要来自美联储政策超预期收紧、美元阶段性走强及全球风险偏好回升，可能阶段性抑制贵金属上行空间。

2. 永安期货11月5日发布报告认为，原油市场供应压力持续偏强，尽管美国商业原油库存周度下降685.8万桶、成品油去库，炼厂利润反弹，但全球陆上库存小幅累库，水上浮仓去库，整体供需偏宽松。OPEC+确认12月增产13.7万桶/日，巴西P78平台投产，美国原油产量维持1364万桶/日高位，供应端释放动能显著。俄罗斯海运原油出口环比下降，但同比仍增长，出口韧性犹存。需求端支撑有限，美国能源需求虽上升，但原油产品四周平均供应量同比下滑0.91%，国内炼厂利润回落、开工调整。地缘风险短暂提振油价，但难以扭转供应主导格局。裂解价差方面，欧美炼厂利润修复，国内汽柴油累库，汽油与柴油价差收窄，市场呈现“强供应、弱需求”特征，价格承压运行。

3. 广发期货11月5日发布报告认为，焦煤市场呈现供需博弈格局，产地煤价偏强运行，蒙煤报价坚挺，但钢厂减产抑制补库需求，期现出现背离。供应端，山西部分煤矿复产，但增量有限，蒙煤通关本周回升，口岸资源仍偏紧；需求端，铁水产量回落至236万吨/日，焦化开工小幅提升，钢厂对焦煤采购趋于谨慎。库存方面，煤矿、口岸、港口去库，焦化厂与钢厂累库，整体库存中位略降，下游主动补库意愿尚存。期货方面，焦煤2601合约震荡下跌，基差维持高位，反映现货支撑较强。观点认为，短期波动不改四季度看多逻辑，建议逢低布局多单，区间参考1200-1350元/吨，套利策略可继续持有“多焦煤空焦炭”组合。风险在于铁水进一步下滑或导致需求预期修正，叠加贸易商恐高情绪升温，短期价格波动加剧。

4. 中信期货11月5日发布报告认为，铁矿市场情绪偏弱，期现价格承压下行，港口成交回升但钢厂采购减量，进口矿库存下降，港口库存大幅累积，基本面压力边际增加。当前铁水产量受钢厂利润收窄及年检预期影响，季节性淡季临近，需求恢复空间受限，宏观预期兑现后基本面交易权重上升。价格方面，PB粉、巴混等主流品种价格回落，基差结构显示远月贴水收窄，卡粉与PB粉价差小幅走扩，市场对淡旺季转换期需求变化保持观望。焦炭三轮提涨后钢厂利润承压，四轮提涨预期减弱，但成本支撑仍强，焦煤供应偏紧，整体焦化链条维持震荡格局。风险方面，若环保检查放松或铁水产量超预期回升，或对矿价形成支撑；反之，若钢厂持续减产、港口库存持续累积，或引发价格进一步下探。短期铁矿价格震荡偏弱，关注钢厂检修节奏与宏观政策扰动。