盘前市场动向

　　1. 11月5日(周三)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.04%，标普500指数期货跌0.14%，纳指期货跌0.24%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.37%，英国富时100指数涨0.04%，法国CAC40指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.41%。

　　3. 截至发稿，WTI原油跌0.31%，报60.37美元/桶。布伦特原油跌0.20%，报64.31美元/桶。

　　市场消息

　　美政府停摆下“小非农”成稀缺风向标，本周非农仍料将缺席。最新的美国私营部门就业增长ADP数据将于北京时间周三晚上21:15发布。市场预计，这份素有“小非农”之称的ADP数据将显示，美国私营企业十月份新增岗位数量为2.8万个。这将与上月形成明显反转。上月，ADP报告显示企业减少了3.2万个岗位，主要是服务业部门大幅下降。十月非农就业报告原定于本周五发布，但由于联邦政府正在经历创纪录时长的停摆，目前尚不清楚数据何时公布。需要警惕的是，经济学家警告，由于缺乏官方数据，私营部门调查数据可能会被高估，可能引发异常波动。

　　美政府“停摆”将破纪录！当地时间11月4日，美国国会参议院以54票对44票的结果，再次未能通过联邦政府临时拨款法案。这意味美国联邦政府将继续“停摆”，10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”。高盛认为，日益加剧的运营和政治压力可能推动议员们达成妥协，预计停摆最可能在“11月第二周”左右告终。该行分析师表示，当前停摆可能成为有记录以来经济影响最大的一次。

　　华尔街警告：货币市场紧张或持续至11月，美联储缩表政策遭市场“逼宫”。货币市场刚刚结束波动剧烈的一个月，担保隔夜融资利率上周五飙升18个基点。这是自2020年3月以来美联储加息周期之外的最大单日波动。尽管在月末相关压力缓解后SOFR周一有所下降，但仍高于美联储的关键政策基准利率——包括联邦基金利率。银行间相互借贷的隔夜回购市场的其他短期利率也继续在美联储的管理利率之上交易。华尔街分析师称，货币市场的紧张态势可能持续至11月，因融资成本居高不下，这给美联储带来压力，要求其在下月停止缩表之前就采取行动补充流动性。

　　恐慌情绪驱动资金狂涌美债，策略师押注美债收益率跌至3.8%。随着科技股高估值引发的担忧冲击全球股指，被誉为全球最安全资产的美国国债前景已成为市场关注焦点。摩根士丹利的泰德·皮克、高盛集团的戴维·所罗门等华尔街高管均警告股市可能进一步下跌，策略师们正思考规模达73万亿美元的债券市场是否有进一步上涨的空间。星展银行认为，若股市继续下跌，美国10年期国债收益率可能从当前的约4.07%降至3.8%;道明证券则预测，到2026年末，该基准收益率将跌至3.50%。

　　全球风险资产大跌“吓”出黄金买盘!金价在暴跌后企稳反弹。黄金在经历一周多以来最大单日跌幅后出现反弹，因金融市场普遍的避险情绪提振了对避险资产的需求。周三，截至发稿，现货黄金报3965美元/盎司。此前一个交易日，受美元指数连续第五日上涨影响，现货黄金价格一度下跌近2%。由于对估值高企的担忧持续，全球股市在经历近一个月最严重下跌后周三延续跌势，多数大宗商品也同步走低。

　　个股消息

　　AMD(AMD.US)信仰拉满，但业绩展望追不上OpenAI大单带来的想象空间。财报显示，AMD三季度整体营收同比大幅增长36%至92.5亿美元，高于市场预期的87亿美元; 数据中心业务营收同比增长22%至43亿美元，高于市场预期的约41.4亿美元。营业利润同比大幅增长75%至12.7亿美元;调整后每股收益为1.20美元，高于市场预期的1.17美元。该公司预计，第四季度营收为93亿至99亿美元，NON-GAAP毛利率约为54.5%，与市场预期一致。不过，市场对于AMD这一份展望谈不上满意甚至略感失望，毕竟在与OpenAI、甲骨文达成重磅采购协议之后，华尔街对于AMD业绩预期以及目标股价不断上修。AMD给出的最新前景展望表明，其AI GPU收益效应与回报兑现可能比部分投资者此前所预期的进程更为缓慢。截至发稿，AMD周三美股盘前跌超5%。

　　连续六个季度业绩低于预期，超微电脑(SMCI.US)再次“画饼”失败。财报显示，该公司第一季度营收为50.2亿美元，低于去年同期的59.4亿美元，也未达到分析师预期的60.9亿美元。超微电脑调整后每股收益为0.35美元，低于分析师预测的0.41美元，但较2025财年第一季度的0.07美元有所增长。这份业绩标志着超微电脑的盈利和营收连续第六个季度低于分析师预期。超微电脑在公布第一季度业绩前已下调投资者预期。该公司在10月下旬将第一季度营收展望从先前预期的60亿至70亿美元区间下调至50亿美元。截至发稿，超微电脑周三美股盘前跌近8%。

　　Pinterest(PINS.US)Q4营收指引逊预期，广告支出放缓与关税冲击成隐患。财报显示，Pinterest第三季度销售额为10.5亿美元，同比增长17%，符合市场预期;调整后每股收益为38美分，低于华尔街预期的42美分。该公司预计第四季度营收将在13.1亿至13.4亿美元之间。其营收指引中值13.25亿美元，低于分析师预期的13.4亿美元。首席财务官Julia Donnelly提到，第三季度美国和加拿大地区出现了部分“广告支出放缓的情况”，“我们认为当前的整体趋势和市场不确定性将持续，且第四季度新增的关税政策还将对家居品类造成影响”。截至发稿，Pinterest周三美股盘前跌超18%。

　　丰田(TM.US)Q2营业利润同比下滑27%逊于预期，但上调全年盈利及销量指引。财报显示，丰田Q2营收为12.38万亿日元，同比增长8%;营业利润为8396亿日元，同比下滑27%，为连续第二个季度同比下滑，且不及分析师普遍预期的8631亿日元。该公司预计，其2026财年营业利润为3.4万亿日元(即同比下降29%)。尽管这一预测值低于分析师普遍预期的3.9万亿日元，但高于该公司在第一季度财报中预测的3.2万亿日元，原因是其削减成本的努力和强劲的混动汽车销售预计将有助于抵消美国进口关税的影响。截至发稿，丰田汽车周三美股盘前跌今年2%。

　　诺和诺德(NVO.US)Q3销售额同比增长11%。该公司第三季度销售额(按固定汇率计算)同比增长11%至749.76亿丹麦克朗;经营利润(按固定汇率计算)同比下降21%至236.82亿丹麦克朗;净利润为200.06亿丹麦克朗，同比下降27%。财报显示，诺和诺德糖尿病和减肥药业务第三季度销售额为702.6亿丹麦克朗。药王司美格鲁肽前三季度销售额为1692.96亿丹麦克朗(254 亿美元)，已经超过了K药(233亿美元)和礼来的替尔泊肽(248亿美元)。同时，公司更新业绩指引，按固定汇率(CER)计算，2025年销售额预计增长8%-11%，经营利润预计增长4%-7%。截至发稿，诺和诺德周三美股盘前涨超2%。

　　Q3营收毛利双超预期!Rivian(RIVN.US)乘税收抵免“东风”创佳绩，关税压力亦减缓。得益于与大众汽车的合资项目以及软件与服务业务的贡献，该公司今年第二次实现季度毛利转正。财报显示，该公司Q3营收达15.6亿美元，较去年同期的8.74亿美元增长78%，高于分析师平均预估的15亿美元。扣除研发等一次性项目后，每股亏损为65美分，好于预期的每股亏损72美分。在投资者密切关注的毛利润指标上，Rivian第三季度实现毛利润2400万美元，显著优于市场预期的亏损3860万美元。截至发稿，Rivian周三美股盘前涨超3%。

　　AI资本支出强劲，Arista Networks(ANET.US)Q3营收利润双双超预期。Arista主要销售用于互联网数据中心通信的计算机网络交换机，其最大的客户是微软和Meta。在截至9月30日的季度中，这家网络解决方案公司总营收达23.1亿美元，同比增长27%，优于市场预期的22.7亿美元;调整后每股收益为0.75美元，高于市场普遍预期的0.71美元。展望未来，该公司预计第四季度营收将在23亿至24亿美元之间，中值23.5亿美元略高于市场预期的23.3亿美元;调整后毛利率预计介于62%-63%之间，而市场预期为63.2%;调整后运营利润率预计为47%-48%。截至发稿，Arista Networks周三美股盘前跌逾11%。

　　Astera Labs(ALAB.US)Q3营收大增104%，Q4每股收益指引低于预期。财报显示，该公司Q3营收达2.306亿美元创历史新高，环比增长20%、同比激增104%，超出分析师预估的2.065亿美元。营收同比翻倍主要得益于多个产品系列在AI平台产量上升的推动。首席执行官Jitendra Mohan指出，本季度信号调节、智能电缆模块及交换结构产品组合需求强劲且超出预期，尤其伴随新AI平台大规模生产。非GAAP稀释后每股收益0.49美元，上年同期每股亏损0.05美元。该公司预计，第四季度GAAP每股收益为0.20美元，而市场预期为0.25美元。截至发稿，Astera Labs周三美股盘前跌超3%。

　　Tempus AI(TEM.US)Q3营收同比增84.7%超市场预期，净亏损8000万美元同比扩大5.5%。该公司第三季度营收达3.342亿美元，同比大增84.7%，超过了市场普遍预期的3.2873亿美元。报告期内净亏损8000万美元，较2024年第三季度7580万美元的净亏损有所扩大。但需注意的是，本季度亏损包含3500万美元股票补偿支出及雇主工资税、与收购Ambry相关的无形资产摊销费用增加，以及1200万美元债务清偿损失的一次性支出。非GAAP每股净亏损则为0.11美元，优于上年同期亏损的0.24美元，也优于市场预期的每股亏损0.17美元。截至发稿，Tempus AI周三美股盘前跌超4%。

　　麦当劳(MCD.US)Q3同店销售额增长超预期，EPS不及预期。财报显示，麦当劳Q3营收为70.8亿美元，符合市场预期;全球同店销售额增长3.6%，高于市场预期的3.55%。净利润为22.8亿美元;调整后每股收益为3.22美元，不及市场预期的3.33美元。该公司预计2025年营业利润率将在40%中高水平区间，预计本财年资本支出将在30亿至32亿美元之间。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间21:15 美国10月ADP就业人数变动

　　北京时间22:00 美国10月ISM非制造业PMI

　　业绩预告

　　周四早间：高通(QCOM.US)、Arm(ARM.US)、Robinhood(HOOD.US)、Applovin(APP.US)、IonQ(IONQ.US)、DoorDash(DASH.US)、美国超导(AMSC.US)

　　周四盘前：阿斯利康(AZN.US)、Backblaze(BLZE.US)、Vistra Energy(VST.US)、汽车之家(ATHM.US)、再鼎医药(ZLAB.US)