【盘面回顾】隔夜Comex铜收于4.91美元/磅，跌0.6%；LME铜收于10649美元/吨，跌1.9%；沪铜主力收于85690元/吨，跌0.86%；国际铜收于76300元/吨，跌0.92%。主力收盘后基差为840元/吨，较上一交易日涨1300元/吨，基差率0.98%。

　　沪伦比4日为7.92，3日8.02，跨境比值小幅回升。

　　【产业信息】1、4日，上期所铜期货注册仓单41147吨，较前一日增加1081吨；31日，上期所铜库存116140吨，较前一日增加11348吨；3日，LME铜库存133900吨，较前一日增加300吨；LME铜注册仓单122975吨，较前一日增加500吨，注销仓单10925吨。3日，COMEX铜库存358486吨，较31日增加2826吨。

　　2、智利国家铜业公司（Codelco）预计2025年铜产量为131 - 134万吨，此前预估为134 - 137万吨。

　　【南华观点】铜价回落伴随持仓下滑，多空资金偏向谨慎。当日铜价跌破86000一线时，下游采购情绪有所好转，但看跌心理仍存，1#电解铜对2511合约均价报平水，环比上涨5元/吨。沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。后续价格下跌，现货成交量增加，对于期货价格维稳有积极作用。反之，期价维持调整走势。

　　【南华策略】1、12月合约下看85000附近支撑，上看86500附近压力。2、对于需要备货的下游企业，建议采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本。

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