2025年10月，石化市场在国际原油价格震荡下行、国内终端需求“旺季不旺”及部分产业链供需宽松的背景下整体承压，仅石油焦等少数品种因需求支撑逆势上涨。步入11月，尽管中美关税延期与美联储降息为市场带来长期利好，但短期受传统消费旺季效应减弱、原油成本支撑乏力等因素影响，石化市场或延续“成本弱支撑、需求定方向”的弱势格局，结构性分化仍将凸显。

　　10月石化市场回顾：成本拖累主导，供需矛盾突出

　　10月石化市场整体呈现“偏弱下行”态势，核心利空来自国际原油价格下跌带来的成本支撑减弱，叠加多数化工品供需结构宽松。监测的39个石化产品中，35个价格环比下跌，仅3个上涨，1个持平，市场弱势特征显著。细分板块中，炼油、芳烃、烯烃产业链普遍承压，仅石油焦、丙烯酸等少数品种因供需利好实现逆势上涨。

　　国际原油宽幅震荡，拖累石化品成本中枢下移。10月国际原油先跌后涨，但价格重心下移，WTI月均价环比下跌5.71%，布伦特原油亦同步走弱。成本端利空传导至下游，国内石油价格指数环比下跌2.73%，有机化工指数环比下跌3.58%，多数石化产品价格跟随下行。

　　终端需求“旺季不旺”，内需偏弱制约价格反弹。10月虽处传统消费旺季，但终端需求表现平淡。汽油、柴油等成品油需求疲软，化工下游领域如家电、建材、纺织等亦未见明显放量，市场供需环境宽松，行业库存仍处于近五年高位。

　　11月石化市场展望：宏观利好难抵短期疲软，市场弱势格局难改

　　11月石化市场预计延续偏弱运行，核心逻辑在于原油成本支撑有限、终端需求季节性转淡，且部分产业链供应压力仍存。尽管近期中美关税延期及美联储降息为市场带来长期利好，但短期内受供需基本面压制，市场价格并未出现明显好转。

　　宏观层面，全球经济复苏态势平稳，中美贸易摩擦出现缓和迹象—原计划加征的关税确定取消或延期，有助于缓解长期贸易压力；同时，美联储降息有望提振全球流动性，对大宗商品价格形成长期支撑。然而，这些利好尚未在石化市场中充分体现，10月30日卓创资讯监测的42个主要石化品种，上涨品种占比19%，下降品种占比45.2%。多数产品受当前需求疲软与库存高企压制。国内政策方面，二十届四中全会明确提出"十四五"后半程要聚焦高质量发展、科技自立自强与内需扩大，政策端"适时加力"的预期提升，有望对四季度经济形成托底作用。原油市场方面，预计11月国际油价将延续弱势震荡，沙特增产预期、科威特可能放弃减产等供应端利空因素仍在，而俄乌冲突升级虽引发供应担忧，但全球石油需求整体偏弱的基本面难以改变。

　　从终端需求来看，11月传统消费旺季效应将逐步减弱，整体需求难有显著改善。汽油需求在缺乏节假日支撑下预计延续低迷；柴油需求虽受"双十一"电商物流短期提振，但持续性有限；化工下游如建材、汽车、纺织等领域将进入传统淡季，需求增量有限。不过，基建、重点项目年底赶工可能对基础原材料形成一定拉动，新能源车、锂电池等高端装备领域仍保持较强韧性。这种需求环境决定了石化市场将延续"成本弱支撑、需求定方向"的运行特征。

　　细分产业链方面，11月预计将呈现分化走势

　　炼油链中，汽油、柴油价格预计延续震荡下行，汽油需求平淡使得业者信心不足，建议维持低库存运作；柴油虽受物流旺季支撑，但贸易需求难以实质好转，跌幅或小于汽油；石油焦在负极材料需求支撑下，价格有望稳中小涨。

　　芳烃产业链整体预计弱势盘整，PX在成本宽幅波动、供应高位运行背景下，价格或呈现区间震荡，表现略强于产业链其他产品；甲苯、二甲苯受供应缩减预期支撑，存在低位小幅反弹可能，但需求偏弱将限制上行空间。苯乙烯产业链供需改善有限，纯苯、苯乙烯基本面难见明显好转，终端需求逐渐转入淡季，成本提振不足，价格重心或继续下探。

　　烯烃产业链预计延续弱势，丙烯链条在成本支撑下降、供应宽松的背景下，价格重心或进一步下移；环氧丙烷、丙烯酸等品种因供需结构阶段性改善，跌幅可能收窄。乙烯产业链走势分化，聚乙烯、环氧乙烷受供应过剩、需求疲软影响而承压，乙烯、乙二醇、EVA则因基本面压力缓解可能小幅回暖。

　　综合来看，11月石化市场将维持弱势震荡格局，全面回暖的可能性较低。主要原因参考三个方面：一是原油价格震荡偏弱，成本端支撑有限；二是终端需求进入季节性淡季，整体需求难以显著改善；三是部分产业链供应仍然宽松，供需矛盾尚未根本缓解。然而，市场仍存在结构性机会，政策端"适时加力"的预期、部分品种供应缩减以及高端装备出口的韧性，都将为市场提供阶段性支撑。后续市场需重点关注原油市场动态、终端需求变化及装置开工情况。同时，需要警惕欧洲局势升级、沙特增产等因素可能对市场带来的额外冲击。

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