1

　　中国商务部将对安世半导体符合条件的出口予以豁免。OPEC+决定明年一季度暂停增产。中国百强房企10月销售额同比大降逾四成。

　　三位美联储官员表示反对上周降息的决定，强调通胀仍偏高，而美联储主席候选人之一、现任理事沃勒坚持主张12月降息，因为就业面临持续放缓的风险。

　　在特朗普与习近平达成贸易协议后，中国商务部称将对安世半导体符合条件的出口予以豁免。欧盟贸易委员Sefcovic表示，欧盟正在就安世芯片供应问题起草应急方案。

　　2

　　【铁矿石】

　　钢材加速去库基本面改善，

　　负反馈节点递推，

　　下周铁矿暂持谨慎乐观

　　分析：

　　10月31日当周，铁矿石主力合约先涨后跌，主力铁矿石2601合约周增3.83%至800元/吨。周五夜盘窄幅震荡下行，跌幅0.25%，收于798元/吨。

　　过去一周，铁矿石远期供应承压，近端供需双减，基本面持续转弱。

　　价格方面，上周铁矿在黑色系中录得最高周涨幅，周内前三天连升，下半周及周五夜盘下跌。前半周上涨原因有四：一是宏观大环境偏暖预期影响，二是十月份中旬连跌后自身估值修复，三是近端到港大降及上半周港口库存(日频)逆季节性下降，四是钢材出口持续向好，短期对钢材矛盾有所缓解的认可度稍许提高，负反馈迟迟未到。下半周则是随宏观利好出尽，小幅震荡下跌。

　　后续来看，利空因素在于基本面上铁矿淡季弱势基本确定，无论铁水日均产量或是钢厂盈利率均滑坡明显。相对利好则在于钢材去库速度加快，基本面表现中性偏好，需求回升，另外唐山环保限产暂时到期。总的来说，铁矿多空交织拉扯，其价格的下行仍需等待负反馈的确认，对下周暂持谨慎乐观。

　　供给侧消息面扰动下

　　碳酸锂高潮回落收盘暴跌

　　分析：

　　周五LC全天宽幅偏弱震荡，盘中闪崩逾2000点。这一突发走势与前一交易日碳酸锂主力合约的高位震荡形成鲜明对比，目前市场情绪转换快得让人措手不及。01高开低走，开盘报83780，最高冲至84460，最低80260，大跌3.42%收于80780元/吨。2601合约持仓31日减22431至510440手；成交多数缩量，2601合约成交增86128至915245手。

　　31日市场传闻宜春开会，对碳酸锂锂矿开采补税预期下降显著；具体还要报至国土自然资源部审批，若结束，复产便会提上日程。仅此消息，无论真假便将盘面迅速打低。所以我们的观点是：对于枧下窝以及碳酸锂这个品种要非常谨慎。个人投资者基本上一直处于被动状态，资金的动向对于我们对行情的判定便显得尤为重要，尤其是头部机构的持仓增减，当期货拉到8万以上时便要谨慎，不追高，低吸、反弹出，越高越要减仓，如何从有限的信息里去抽丝剥茧，分辨出有价值的，而非简单地每周盯着库存数据来看。

　　10月最后一个交易日，贸易商合计成交3016吨，贸易-贸易440吨，贸易-下游成交2576吨。今日盘面价格大幅跳水，直接跳出来了性价比，下游点价的积极性明显上升，但绝大部分下游还是选择继续观望，维持后点价。

　　若枧下窝在11月中旬复产，以目前需求情况看，库存肯定会累库，但这需要时间，库存并非一日筑高，所以，回调空间不会一步到位，基本也是参照上一波行情去回调。按照近期流出的排产，11月环增5-7%，叠加供给端增量，那么11月能去库1.3-1.5万吨左右。所以，这个去库存比例很可观，假使枧下窝能在11月中下旬如期复产，那么对应价格差不多能回调到8万以内，但亦不会太低，除非枧下窝迅速拉满产能，那么价格能去到7左右。

　　3

　　4

　　【欧佩克决定12月增产13.7万桶/日，明年Q1暂停增产】

　　欧佩克在一份声明中表示，考虑到全球经济的稳定前景和当前有利的低库存的市场条件，欧佩克+八个国家的部长们决定在12月份将石油产量配额增加13.7万桶/日。欧佩克此前将石油产量减少165万桶/日。声明称：“12月之后，由于季节性因素，这8个国家还决定在2026年1月、2月和3月暂停增产。”协议各方重申，165万桶/日的产量可能会部分或完全恢复，取决于不断变化的市场情况逐步恢复。欧佩克+八个成员国的下一次会议将于2025年11月30日举行。

　　另外欧佩克秘书处周日宣布，已收到俄罗斯、伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼的最新补偿计划，以弥补超过目标的产量，时间表涵盖了从上个月到2026年6月的这段时间。

　　【环保限产动态】根据河北省生态环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站联合会商结果，预测11月3日至8日，唐山市地面转为偏南风，湿度升高，污染持续累积，存在风场辐合，扩散条件不利，将出现中度及以上污染过程。经研究决定,在确保安全的前提下，自2025年11月3日18时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。

　　【嘉能可(Glencore)公布的数据显示，今年前三个季度，该公司铜产量下降17%，因部分矿场矿石品位下降，尽管其第三季度的产出增加】该公司还称，其已经下调今年铜产量目标至850,000-875,000吨，之前的产量目标为850,000-890,000吨。该公司公布的数据显示，今年1-9月，其铜产量同比下降17%，至583,500吨；同期该公司钴产量则同比增加2,000吨至28,500吨。

　　农产品

　　【周末北方猪价偏弱运行，社会猪价格变动有限，稳弱调整】集团企业价格有所下滑。近期二育补栏转弱，出猪积极性一般；此外屠企亏损，宰量持续低位,供需有所失衡,故猪价偏弱调整。预计明日猪价弱势震荡波动。周末阶段南方多数市场猪价弱势下调，部分市场下跌幅度略大,0.4元/公斤左右;经过前期涨价后,白条跟进乏力,走货难度提升,加之二次育肥情绪有所冷却,市场缺乏较强支撑因素,明日猪价或仍有偏弱可能。

　　5

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“基本面”，可获得关于基本面的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注