【导语】10月份铜的金融属性表现增强，宏观驱动利好推动价格上涨。然而消息面逐渐褪去后，需求端的疲软在价格主导权中逐渐占据上风，预计11月份铜价存回落风险。

　　10月现货铜价呈现“√型”走势，价格重心较9月上移。截至10月29日，国内1#电解铜现货价格为87710元/吨，较上月末上涨4725元/吨，涨幅5.69%，均价86109.33元/吨，环比涨幅6.77%。

　　10月1日起美国公共部门进入停摆，市场避险情绪升温，推动假期外盘价格攀升，节后国内补涨；节后美对华的301调查使得市场围绕全球贸易问题的担忧情绪加剧，铜价出现回落；而后美国CPI数据显示通胀再度放缓，加之非农报告暂停发布背景下的ADP就业人数萎缩，使得市场对年内美联储降息两次的预期升温，且中美经贸磋商取得阶段性进展，贸易担忧情绪缓解，铜价出现反弹。

　　10月30日美联储降息靴子如期落地，幅度为市场普遍预期的25个基点，后续主要关注市场对美联储12月份降息预期的变化。美国公共部门延续停摆，降息决策的关键指标非农就业人数及CPI可能再度延迟或暂停发布，叠加鲍威尔在发布会上表态偏鹰，更加大了后续利率政策的不确定性，需持续关注相关动态。

　　供需基本面，全球铜矿扰动导致的供应短缺预期将成为支撑铜价的长期逻辑，但短期逻辑暂未传导至国内冶炼端，国内冶炼厂除年内正常检修外，多维持正常生产，甚至部分维持超负荷生产，产出相对稳定，且前期市场累库较多，料下月市场供应表现相对充裕；需求端来看，当前高价已导致部分下游工厂停炉减产，预计宏观利好情绪消化完成之后，受消费疲软的拖累，价格将出现回落，随着价格跌至下游心理点位，市场需求将逐步复苏，或支撑价格企稳。综上来看，下月影响价格的因素或将逐步倾向供需基本面，但需警惕宏观不确定性对铜价带来的冲击，料下月现货价格先跌后稳，参考区间85500-88000元/吨。