当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间。这是美联储继9月降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。

　　值得注意的是，美联储内部对如何推进货币政策存在严重分歧，参加议息会议的两位委员投下反对票，且观点相反。其中，堪萨斯联储主席施密德反对降息，支持维持利率不变；上个月就职的美联储理事、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰主张降息50个基点。在美联储历史上，这也仅是第三次发生此类情况。

　　此外，美联储还决定自12月1日起结束缩表，宣告美联储量化紧缩告一段落。

　　在美联储降息前，市场对此次会议降息预期超过95%，因而降息25bp符合市场预期。此外，美联储停止缩表有助于降低货币市场利率的波动性，美联储主席鲍威尔近日也表态将在未来几个月结束缩表，市场对停止缩表也已有预期。

　　美联储表示，鉴于有迹象显示货币市场流动性状况已开始趋紧、银行准备金水平下降，其将停止缩减规模达 6.6万亿美元的资产负债表。自12月1日起，将不再允许每月最多50亿美元的美国国债到期后不进行再投资，而是将通过对到期国债进行展期来保持政府债券库存稳定。

　　美联储降息以应对美国经济面临的双重风险

　　美联储在会议声明中的措辞同9月份相比基本维持不变。美联储认为就业增长放缓，失业率略有上升，但仍保持在较低水平；此外，美联储认为近几个月来就业市场下行风险有所上升。通胀方面，承认通胀仍处于较高水平。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示，当前美国面临通胀上行及就业下行的双重风险，但考虑到风险平衡的变化，本次降息是合适的。

　　市场人士指出，9月美联储降息普遍被认为是“预防式”，而最近可获得的数据似乎表明，此前预防的风险情形似乎并未出现，继续降息的必要性下降。不过，美国联邦政府关门将抑制美国短期经济增长，后续政府停摆的影响将逐步体现。此外，若关税导致通胀预期上行，可能会推升长期通胀水平。

　　12月美联储降息并非板上钉钉

　　美联储内部对12月是否降息存在强烈分歧，鲍威尔表示，当美联储无法看清更远期的前景时，应该放慢速度。因此，若美国联邦政府停摆持续至12月的议息会议时，经济数据缺失可能是暂停降息的一个理由。

　　议息会议后，市场对美联储12月降息的预期明显下降。

　　华西证券宏观联席首席分析师肖金川认为，自2023年四季度以来，美联储每一轮降息升温或降温过程持续约3～4个月。前一轮降息预期降温是从5月份开始，到8月份终结，由此转向新一轮降息预期升温，再到此次美联储降息，降息预期升温过程持续约3个月。接下来，市场有可能逐渐进入新一轮降息交易回撤阶段。

　　12月美联储再次降息远未板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。鲍威尔的表述比市场预期更加鹰派，12月是否降息的不确定性大幅提升。

　　开源证券宏观经济团队指出，美国政府持续关门，叠加9月CPI边际缓和，美联储或继续降息。虽然美联储关门无法获得准确的经济数据，但考虑到美国科技巨头开启较大规模的裁员，美国政府关门可能造成的经济损失、政府部门就业人员的可能减少，很多数据指向当前经济下行压力较大，这与美联储在9月经济预测中的基准指引相对一致。参考9月点阵图，美联储在12月份可能还有一次降息，2025年全年共降息75bp。

　　此外，美联储结束缩表或为了防范风险，对市场的边际影响或并不大。近期美国货币市场的流动性似乎开始出现一定程度的紧张态势，首先是作为“冗余流动性”存在的隔夜逆回购用量目前已经不足200亿美元；此外银行准备金也跌破3万亿美元关口。与之相对应，美国银行间市场的利率水平出现一定程度的上行，为了避免货币市场发生较大波动，美联储选择此时结束缩表是一个较为合适的选择。但这对市场的边际影响或许有限，更多的是出于防范风险的需要。

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