国庆假期后，在成本重心下移、供需结构偏弱等因素扰动下，EPS市场延续疲弱态势，虽然期间有阶段性修复探涨，但持续性有限，价格整体呈现震荡下行趋势。短线供需存在持续转弱预期，叠加成本涨势助力暂不足等拖曳力，EPS市场或暂难摆脱颓势。

　　国庆假期后，EPS市场延续疲弱态势，价格再探年内新低，虽然在国际油价反弹、大宗偏强共振等助力下，上游苯乙烯市场阶段性低位修复上涨，推动EPS市场窄幅探高，但难以扭转整体下行趋势。截至10月27日，江苏地区主流EPS企业普通料出厂价在7400-7550元/吨，其中低端价格较9月30日下跌350元/吨，跌幅约为4.52%；高端价格较9月30日下跌300元/吨，跌幅约为3.82%。

　　成本重心下移 EPS行业盈利略修复

　　节后苯乙烯市场呈现震荡下滑之势，对EPS市场形成明显趋势指引力。国庆假期后，受国际油价弱势下跌、主港去库不及预期以及新装置投产在即等因素拖曳，上游苯乙烯市场宽幅下跌。当价格跌破市场预期的6500元/吨后，市场预期装置11月降负、短停可能增多，加之国际油价上涨、大宗偏强共振等因素联合托举，上游苯乙烯市场低位反弹，但整体反弹幅度及持续性并不理想，暂未形成趋势性上涨。截至10月27日，苯乙烯江苏市场收盘价格为6450-6500元/吨，其中低端价格较9月30日下跌340元/吨，跌幅约为5.01%；高端价格较9月30日下跌330元/吨，涨幅约为4.83%。

　　虽然在此阶段，EPS价格不断跟随成本端涨跌波动，但受制于盈利不足等因素影响，卖盘持续宽幅让利的意向转弱，跌幅并未完全跟进到位，致使两者之间价差出现阶段性扩大。截至10月27日，EPS行业利润平均值为119.82元/吨，较9月份均值增加91.56元/吨，环比增幅323.99%。

　　淡季再现端倪 供需端撑力不足

　　供应端来看，虽然国庆假期间，EPS装置出现集中降负甚至短停现象，行业整体周度开工负荷跌破40%至39.75%，但由于缺乏成交量配合，并未对价格形成明显助力。假期后，随着装置陆续复工且稳定产出，行业整体开工负荷再度出现修复提升。虽然部分企业存在结构性库存低位，但由于缺乏成交量配合，整体现货供应依然偏充裕，并未有明显缺货现象出现。需求端来看，国庆假期后，受阴雨天气较多、气温下降等因素所累，EPS行业建筑保温市场“赶工期”需求量释放不足。虽然月下旬成本低位反弹刺激买涨情绪升温，市场新单成交阶段性放量，但持续性不足。另外，随着气温下降，东北、西北地区需求渐入淡季，部分下游制品企业开始降负甚至停产，整体需求量呈现收缩趋势。从图4中也可窥见一斑，近期EPS库存指数处于近三年同期高位。

　　展望：缺乏有效托举之力 EPS市场或持续冲高承压

　　成本或易跌难涨，供应结构或继续转弱，市场业者对后市信心不足等因素联合扰动，短线EPS市场价格或上行承压，不乏继续偏弱整理的可能。

　　原料端来看，虽然供需基本面存在改善预期，但成本弱势叠加后市12月份基本面偏弱预期仍存，预计11月苯乙烯价格或易跌难涨，月均价环比下跌150元/吨左右，形成偏空指引力。供应来看，11月继续存镇利二期、卫星、京博等装置的检修，整体影响产量下降，产量预计下降4.31%。需求来看，前期下游高供应、高库存或拖累下游开工继续提升，消费预计略有收缩。出口目前未听闻有增量预期。成本端来看，纯苯或继续偏弱，原油或也有走弱预期，成本端对苯乙烯价格支撑有限。

　　供需端来看，11月份EPS市场供需结构或延续偏弱格局，不乏继续对价格施压的可能。11月份EPS行业下游需求将延续收缩趋势。虽然在双十一、双十二及春节等节日需求提振下，泡沫包装需求用量依然存在可依托亮点，但随着气温逐步下降，建筑保温市场需求却迎来季节性淡季，尤其东北、西北地区剩余用量持续收缩，多数建筑保温等相关制品企业陆续降负甚至停产。受此影响，11月份EPS市场整体消费重心将陆续南移。供应端来看，受北方需求持续收缩影响，部分北方EPS企业货源或将逐步南移，区域竞争压力或升温，进而对价格施压。

　　综合来看，上游苯乙烯市场持续上行或依然承压，成本重心不乏继续松动的可能；EPS供需结构存在再度转弱的可能，供应延续宽松格局的情况下，部分需求领域再入季节性淡季，部分区域竞争压力升温；场内业者对后市信心不足，投机性需求难有持续性改善。但跌至当前价位，业者持续宽幅让利的积极性下降，谨慎控制持仓水平，避险情绪难以消散。短线EPS市场或继续偏弱整理，价格重心不乏下移的可能，预计11月月均价环比下跌150元/吨左右。

　　文|宋晓冬

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