早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.77%至1100.5美分/蒲，CBOT指数上涨0.1%至311.6美金/短吨

　　1.油世界：南美大豆在9-10月期间出口到中国的数量大幅增加，在11月期间可能呈现进一步增加。考虑到装运时间，即使没有美国大豆，中国进口大豆库存在11月至12月期间可能呈现进一步增加。

　　2.ANEC：巴西10月份大豆出口量预计达到700万吨，前一周预估为734万吨。巴西10月份豆粕出口量预计208万吨，前一周209万吨。

　　3.油世界：美湾12月船期大豆出口价在10月27日达到近15个月来的高点至437美金，较月初上涨10%并缩小与巴西来源地的差值至17美金，月初为40美金。

　　4.我的农产品：截止10月24日当周，国内大豆压榨量236.74万吨，开机率为65.13%。国内大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比去年增加192.82万吨，增幅34.53%。豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比去年增加0.18万吨，增幅0.17%。

　　宏观方面整体好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续上涨空间可能比较有限。国内豆粕受成本端带动影响同样呈现较大幅度上涨，短期压榨利润亏损较多，有一定反弹表现，但预计空间比较有限。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。

　　1.单边：建议远月合约少量布局空单。

　　2.套利：建议观望为主。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约价格继续下跌，跌0.08（-0.55%）至14.39美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌4.6（-1.16%）至417.3美元/吨。

　　1．10月14日海关总署关于公布《海关进口食品境外生产企业注册管理规定》的令，强调已注册的进口食品境外生产企业有以下情形之一的，海关总署撤销其注册并予以公告，其中一点是拒不配合海关总署开展复查与事故调查的，另外还有已注册的进口食品境外生产企业有出租、出借、转让、倒卖、冒用注册编号的。2025年9月份我国进口糖浆、预混粉合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，连续两个月同比大降。近期暂停进口泰国糖浆、预混粉的企业从35家增至44家，有效的只有16家。而且暂停进口的范围从1702项下，扩大到了2106项下，后期2016项下泰国糖浆、预混粉的进口数量预计会有比较明显的下降。

　　2．沐甜28日讯，加工糖报价继续稳中有降，总体成交一般，具体情况如下。辽宁:中粮糖业辽宁有限公司一级糖报价暂无，精制糖报价5950元/吨，绵白糖报价6200元/吨，药用糖报价6400元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价5850元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6050元/吨，绵白糖报价6100元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6140元/吨，优级绵白糖报价6290元/吨，精制幼砂糖报价6590元/吨，普通幼砂糖报价6340元/吨，下调30元/吨，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价5850元/吨，精制糖报价5930元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价5800元/吨，报价不变。广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价5930元/吨，下调20元/吨，成交一般。东莞市制糖厂有限公司:白莲牌一级糖厂仓车板报价暂无。江苏:大丰英茂糖业有限公司报价暂无。镇江南华糖业有限公司:京润华牌2025年产一级白砂糖厂内车板报价5840元/吨，报价不变，成交一般。广西:

　　广西糖业集团有限公司:防港牌厂仓车板碳化一级糖报价5790元/吨，报价不变，成交一般。

　　3．云南中云上允糖业有限公司2025/2026榨季生产将于11月7日启动，计划甘蔗入榨量78.2万吨。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期（目前双周制糖比51.17%，去年同期47.73%），也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，最近市场海关又暂停部分企业糖浆和预拌粉的进口，预计短期内郑糖价格略强。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场糖增产可能不及预期且有暂停部分企业进口预拌粉的消息，预计短期内偏强。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.40%至50.16美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至4290林吉特/吨。

　　1.GAPKI：受益于有利的天气和强劲的价格，印尼2025年棕榈油产量有望增长10%，至5,600万吨左右，这高于此前的预估。GAPKI的秘书长称：“今年的产量有希望取得同比增长，我们估计增幅在10%左右，至5,600-5,700万吨。”GAPKI此前对2025年棕榈油产量的预估为5,363万吨。其补充称，印尼2025年棕榈油出口量料为3,000-3,100万吨，高于2024年的2,900万吨，产量增加抵消了国内需求因生物柴油掺混增多而增加的影响。GAPKI预测显示，2026年印尼棕榈油产量预计将再增加5%。

　　2.GAPKI：印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少。数据显示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%；毛棕榈油产量为506万吨。

　　3.据外电消息，周一公布的一项调查显示，截至周日，美国大豆收割预计完成84%，玉米收割完成72%。分析师对美国收割进度预测区间为：大豆80%-88%，玉米67%-80%。去年同期，美国农业部报告称大豆收割进度达89%，创14年来最快纪录；玉米收割进度为81%，当时干燥天气有效降低了收割延误。美国农业部通常在每年4月至11月期间，于每周一下午发布作物进展报告。但由于政府持续停摆，该机构自9月29日后便未再发布作物进展报告。

　　4.欧盟委员会：截至10月26日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为89万吨，而去年同期为113万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为362万吨，而去年同期为428万吨。欧盟2025/26年度豆粕进口量为568万吨，而去年同期为589万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为120万吨，而去年同期为189万吨。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡略偏弱。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成一定支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望，待回调企稳后可考虑逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨0.4%，收盘为431.5美分/蒲。

　　1.据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘走高，交投最活跃的合约触及7月3日以来的最高水平，交易商表示，贸易需求的乐观情绪提振了谷物和大豆市场。

　　2.谷物和大豆期货继续上涨，部分原因是随着一些市场呈现超卖且价格被低估，交易商调整他们的仓位。由于期货市场反弹以及小麦种植继续，美国大平原地区的硬红冬小麦现货市场基差报价持平。

　　3.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月25日，巴西一茬玉米播种率为40%，上周为33.2%，去年同期为36.8%，五年均值为39.6%。

　　4.主产区小麦均价2500元/吨，环比上周涨1.01%，同比涨1.34%。

　　5.10月29日北港收购价价为700容重15水分价格为2070元/吨，收购25水潮粮0.895元/斤，价格回落，东北产区玉米开始回落，华北产区玉米企稳反弹。

　　美玉米外盘反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格继续回落。华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差较小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米观望。05和07玉米等待回调做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续呈现震荡运行态势。其中东北地区12.7-12.8元/公斤，持稳；华北地区12.4-12.5元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区12.6-12.9元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区12-12.7元/公斤，持稳；西南地区12-12.3元/公斤，上涨0.1元/公斤；华南地区11.9-12.4元/公斤，持稳至上涨0.2元/公斤。

　　2.仔猪母猪价格：截止10月28日当周，7公斤仔猪价格174元/头，较上周上涨9元/头。15公斤仔猪价格264元/头，较上周上涨9元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平。

　　3.农业农村部：10月28日“农产品批发价格200指数”为123.82，上升0.50个点，“菜篮子”产品批发价格指数为125.59，上升0.58个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，上升0.4%。

　　短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量整体有所下降，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：建议少量布局空单。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价3.88元/斤，下跌0.13元/斤，主因河南市场春茬和麦茬花生价格替换导致。其中，河南麦茬白沙通米收3.4-3.7元/斤，大杂米通米收3.1元/斤，因花生正在晾晒，市场供应暂未上量。鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.15-4.2元/斤，以质论价。

　　2.油厂通货米合同采购报价8000-8150元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，个别工厂卸货压力较大。

　　3.油厂通货米合同采购报价8000-8150元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，个别工厂卸货压力较大。

　　4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3210元/吨，实际成交可议价。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月23日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计35155吨，较上周增加3280吨，增幅10.29%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月23日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计38790吨，较上周增加494吨，增幅1.29%。

　　花生现货陆续上市，河南花生继续下跌，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂仍未大量收购，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生观望。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.91元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价3.14元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩9台车。今日全国主流价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价138元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格138-139【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格稳定；山东主流价格多数下调，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3.根据卓创数据，10月24日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2002万只，较前一周减少1.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平。

　　4.根据卓创数据，截至10月25日当周全国代表销区鸡蛋销量为7498吨，较上周相比增加1.6%。

　　5.根据卓创数据显示，截至10月23日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.22元/斤，较前一周下跌0.09元/斤；10月24日，蛋鸡养殖预期利润为-0.51元/羽，较上一周价格下跌2.79元/斤。

　　6.据卓创数据，截至10月17日当周生产环节周度平均库存有1.04天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有1.1天，较前一周持平。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，但近期淘汰鸡量增加下游有所补库导致现货价格最近小幅反弹，短期建议观望为主。

　　1.单边：前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望。

　　苹果

　　目前新季苹果优果率差。今年由于天气原因，苹果质量较差，果径偏小，水裂纹以及霉病比例增加。优果率差，苹果仓单制成率低，仓单成本偏高。此外，苹果质量差，有霉病，有部分苹果入库不久就变质，保存难度增加，市场担心冷库苹果保质期短不能保存到远月交割。考虑到苹果入库量可能偏低。苹果质量差，难保存，客商收购好货成本高且收购难度较大，因此今年入库量可能不及预期。市场有传言今年入库量可能不及去年，而去年的冷库苹果库存量是历年同期偏低位。入库量低，而优质有效库存可能还要更低。综合来看，今年苹果质量问题较大，入库难保存，入库量预期偏低，因此最近苹果走势强势。但是考虑今天苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。

　　1.单边：考虑目前苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.40（0.62%）至65.05分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯2025年10月28日，出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求和运力资源同步上涨，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动上行态势。

　　2.中国棉花信息网专讯10月27日，新疆地区机采棉收购指数6.30元/公斤，手摘棉收购指数7.06元/公斤，均较前一日持平。目前，新疆地区籽棉收购价波动不大，北疆棉籽价格在2.1-2.13元/公斤左右，南疆棉籽价格在2.2-2.25元/公斤左右。轧花厂积极销售一口价资源，近期疆内仓库出库进度较快。中国棉花信息网专讯10月27日，新疆地区机采棉收购指数6.30元/公斤，手摘棉收购指数7.06元/公斤，均较前一日持平。目前，新疆地区籽棉收购价波动不大，北疆棉籽价格在2.1-2.13元/公斤左右，南疆棉籽价格在2.2 2.25元/公斤左右。轧花厂积极销售一口价资源，近期疆内仓库出库进度较快。

　　3.截至2025年10月27日，张家港保税区棉花总库存3.31万吨，较去年同比减少0.42%;其中保税棉3.07吨，较去年同比减少0.43%;非保税棉0.22万吨，较去年同比减少0.26%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比26.64%，较去年同比减少20.87百分点；巴西棉占比23.38%，较去年同比增加4.37百分点；澳棉占比45.94%，较去年同比增加14.29百分点；其他国家及地区占比4.05%，较去年同比增长2.21百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库1154.15吨,入库347吨,净入库（807.15）吨。张家港库存小幅下滑，9、10月棉花进口继续回升，到港澳棉、巴西棉增加，不过出库加快，库容下行。

　　供应端近期收购进度进入高峰，收购价格基本稳定，近期收购价格略有回升，基本在6.2元/公斤附近。需求端变化不大。此外，根据新华社，当地时间10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序，预计郑棉短期维持震荡略偏强为主。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨以及近期宏观方面中美间有缓和迹象，预计短期郑棉走势震荡略偏强。