回顾一下爱养基过去一周的表现。

　　近一周来，A股表现良好，上证指数上涨4%，一度接近4000点高位。因此，组合内的权益类仓位成为了拉动组合净值上涨的主力；债券方面，近期迎来小幅反弹；黄金则成为了拖累净值的资产，但是这是建立在近两个月上涨20%的基础上。

　　黄金大跌，买还是卖？

　　在上周周二，我们在上海黄金期货999元/克的时候，提示了黄金短期的风险。

　　近一周来，黄金跌破900元/克。很多追涨黄金的投资者就开始恐慌和止损，有一些爱养基的持有人也开始动摇，咨询我们需不需要把黄金卖出。

　　2025/10/28

　　这样的场景，我们并不陌生。

　　事实上，这种"追涨杀跌"的操作不仅发生在黄金市场，在股市、债市，乃至所有存在价格波动的资产上，我们都能看到同样的景象反复上演。

　　涨的时候，害怕踏空，不断追高;跌的时候，恐惧占据理性，割肉离场。

　　这是人性深处的趋利避害本能在作祟。我们的大脑天生就对损失更加敏感，行为金融学的奠基人理查德塞勒研究表明，损失带来的痛苦是同等收益带来快乐的2-2.5倍。

　　所以当看到账户数字变绿时，我们会本能地想要"止损"，即使这可能意味着在错误的时间做出错误的决定。

　　黄金的逻辑并未改变

　　那么，面对这次黄金的回调，真的应该卖出吗?让我们冷静分析一下支撑黄金上涨的核心逻辑:

　　首先,全球央行持续购金的趋势没有改变。

　　2022年至今,各国央行累计购买黄金超过3800吨,创下历史新高。在地缘政治不确定性加剧、去美元化趋势延续的背景下,黄金作为储备资产的地位反而在不断强化。

　　数据来源：世界黄金协会

　　其次,实际利率环境依然利好黄金。

　　虽然各国央行对降息态度趋于谨慎,但考虑到通胀的粘性以及经济增长的压力,实际利率仍处于相对较低水平。并且，根据美联储点阵图数据显示，美联储年内将继续降息。

　　数据来源：美联储

　　再者,避险需求并未消退。

　　从中东局势到全球大选周期,从贸易摩擦到债务危机担忧,这些因素都在持续为黄金提供避险溢价。

　　那问题究竟出在哪里？唯一的问题，就是短期涨多了。

　　两个月20%以上的涨幅，确实透支了部分市场预期，技术性回调是再正常不过的市场行为。这种回调不是趋势的反转，而是健康的获利回吐和价格修复。

　　如果因为一次正常的波动就慌忙卖出，很可能会在未来某个更高的价位再次追涨买回，白白损失了宝贵的筹码。

　　技术性回调与趋势反转是完全不同的两个概念。就像一个人爬山，累了在半山腰休息一下，不代表他要下山。

　　配置的智慧

　　既然黄金仍然值得持有，但面对波动，很多投资者心理上确实承受不了，怎么办？

　　根据你的持仓比例，建议采取不同的应对策略：

　　轻仓投资者： 可以准备逢低建仓，这个仓位下的波动对整体资产影响有限，建议保持耐心，不必过度关注短期波动。当前正是增加黄金配置的好时机。

　　重仓投资者： 建议保持冷静，避免恐慌性抛售。如果单一资产占比过高导致心理压力过大，可以适当降低仓位至合理水平。

　　对于普通人最好的方式是：通过科学的资产配置来提高你对波动的承受力。

　　像爱养基就是通过40%股票、50%债券、10%商品三种资产的配置来参与黄金的投资。这三类资产之间的相关性较低，在不同的经济周期中往往此消彼长。

　　对于那些实在"拿不住"单一资产的投资者，建议可以考虑通过爱养基来实现这个策略。

　　写在最后

　　黄金跌了就要卖吗?如果你只持有黄金，那确实很难拿住。但如果你拥有的是一个科学配置的组合，那么短期的波动就不再那么可怕。

　　巴菲特说过:"在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

　　这句话说起来容易，但真正做到需要两个前提:一是对资产价值的正确判断，二是足够的心理承受力。资产配置的意义，就是在帮你建立这种承受力。

　　投资最大的敌人，往往不是市场，而是我们自己。

　　风险提示：

　　基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的过往业绩不代表未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。好买基金及嘉实财富不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者在通过好买基金进行投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，全面认识基金投资组合策略的风险收益特征，在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上，结合自身情况谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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