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　　冲高回落风险较大

　　铅

　　原料-铅精矿：持续偏紧。国内多家矿山已完成四季度产 量预售并暂停报价，国内矿贸易市场上，河南、内蒙古等 地区炼厂冬储尚未结束，部分炼厂减产缓解了矿端供应压 力，加工费偏弱；进口矿市场几乎没有报价，少量极端报 价并无实际参考意义。

　　原料-废电瓶：持货商货源有限，多捂货惜售，废电瓶价 格较为坚挺，易涨难跌。

　　供给端：原生铅方面，个别炼厂有检修安排，此外，前期 复产的炼厂产量不及预期，出现阶段性供应偏紧；再生铅 方面开工持续回升，供应偏紧格局有所改善，但下游采买 较好，再生铅成品库存累积并不明显。

　　需求端：节后下游如期复产，随着终端市场好转，企业开 工及采买积极性均有所提升。

　　成交与库存：上周因原料等因素炼厂复产不及预期，下游 开工则处于高位，对铅锭采买积极性较高，铅锭阶段性供 需错配，库存下滑。

　　本周观点：

　　随着铅价冲高，炼厂尤其是再生铅 企业利润得到显著修复，开工持续 回升，加之进口粗铅补充，供应偏 紧问题或得到改善，与此同时，高 铅价压制下游采买积极性，铅价冲 高回落风险较大，关注17,000-17,100元/吨支撑位。

　　风险因素：宏观风险，原料供给受限，需求不及预期。

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