10月24日，在2025（第二十七届）中国国际矿业大会期间举办的紫金论坛上，标普全球矿业经济高级分析师李颖指出，尽管金价持续走高、矿山利润创下历史新高，但全球黄金勘查投入却呈现结构性失衡，过去两年未发现新的重大金矿床，未来黄金供应或将面临严峻挑战。

　　李颖表示，2024年全球有色金属勘查总预算约为125亿美元，其中黄金勘查投入为55亿美元，虽仍占近半份额，但整体呈缩减趋势。“由于资本市场环境严峻，压制了初级企业的融资能力，从而迫使初级企业缩减预算。不过，随着近期金价攀升、美国通胀缓解且美联储降息预期叠加，预计2025年黄金勘查预算同比将上升8%。”她说。

　　李颖指出，除美国外，全球多数地区黄金勘查支出均出现下滑。受2012年金属行业低迷影响，矿业公司优先选择在已知矿床拓展资源，绿地勘查支出明显落后于矿山周边和后期项目，且回报远不及开拓新矿床。同时，全球大型金矿勘查发现者曾以初级矿业公司为主，但过去十年，初级矿业公司和政府在黄金勘查投入占比渐小，大型矿业公司成为近年找矿突破主力军。“这说明矿业公司过去两年在黄金勘探上的布局比较保守谨慎。全球对黄金的勘查可能远不能满足市场所需。”她说。

　　而在黄金钻探与融资方面，李颖介绍，2024年全球初级矿业公司融资额同比下降12%，至103亿美元，创2019年以来新低；黄金钻探项目数量同比下滑13%，融资与钻探活动双双跌至四年低点。

　　更令人担忧的是，大型金矿的发现正变得愈发稀少。李颖指出，1990至2024年，符合储量、资源量和历史产量总和超200万盎司条件的全球重大金矿床共353个，探获总量约30亿盎司。但在过去15年中，储量、资源量及历史产量总和超200万盎司的重大金矿发现仅占1990年起黄金总量的11.8%，且数量持续下降，2020年起仅6个符合规模，2023至2024年期间，全球无一新矿达到该规模标准，表明全球金矿床发现持续下滑，且近期发现金矿规模趋小。

　　不过，黄金开采成本与利润呈现“成本增、利润升”态势。预计2025年黄金矿山总维持性成本较2020年增长37%，但受金价持续攀升推动，矿山利润率有望增长150%，2024年利润创历史峰值，2025年金价维持强势，利润预计更高，且黄金矿山公司股价自2024年下半年起已有明显增长。

　　对于矿业并购，李颖指出，中国矿业企业正加速海外布局，过去15年，中国对非洲和拉丁美洲矿业投资最高，2020至2025年在两地矿业并购总值分别占海外并购总值的49%和30%。不过，受非洲地缘政治风险及加拿大、澳大利亚外资审查趋严影响，中国企业更多转向共建“一带一路”国家寻求合作机遇。

　　值得关注的是，中资企业海外投资展现出对黄金和关键能源转型基础的浓厚兴趣。李颖表示，中资企业在黄金、铜、锂的投资上占比已经达到86%。2024年，中资企业在海外完成6笔黄金并购交易，总额约17亿美元，当前仍在继续寻求海外扩张，积极地收购黄金资产股权。