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　　特朗普威胁对加拿大额外征收10%的关税。美国9月核心CPI意外放缓，提振美联储降息预期，白宫警告称政府持续停摆可能导致10月通胀数据缺席。

　　中国央行行长潘功胜周日在全国人大常委会作报告称，央行下一步将落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境。

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　　11月初船司报价偏强带动

　　盘面反弹，关注实际下游

　　订舱情况

　　分析：

　　过去一周盘面震荡偏强，11月初船司报价相对坚挺，体现出挺价一致性意愿较强，叠加周四周五市场宏观情绪改善和对中美新一轮谈判的乐观预期，以主力合约2512为主出现明显的估值修复，2602合约同样存较大向上弹性。

　　现实端后续关注11月提涨落地成色，船司初期报价分化较大，大柜1900-2600美金不等，10月末船期到达欧洲港口的时间不一导致装载率出现较大分化，滚囤规模累计程度的多少也影响了后续11月初船司报价的态度。目前马士基和OA联盟报价相对偏高，而PA联盟则存较大揽货压力，报价相对激进。11月从货量角度并无太多支撑，但运力结构经过几轮主动空班和11月末回程船延误后的被动空班调整后整体表现偏紧，涨价落地成色取决于更微观的供给变化，运价有望维持在大柜2000-2200美金左右的均值水平，成为后续12月份进一步提涨的支撑。策略上依然维持单边逢低多12的观点，后续更多以基本面验证带来的震荡节奏为主。另外在近月估值逐步上行的过程中，也可适当关注2604合约高估的可能性，传统淡季的属性下26年继续放大的供给压力叠加潜在复航的可能性，估值的上边际大概率持平于今年10月合约。

　　油价单周反弹超7%，

　　诸多信号显示油价

　　短期会维持抗跌表现

　　分析：

　　周五油价冲高回落，但自10月22日欧盟和美国推动对俄新一轮制裁后油价迅速反弹6美元，欧洲布伦特原油表现最为强势，SC原油表现小幅弱于欧美市场，整体延续区间内震荡走势。

　　油价单周反弹超7%，这是下半年来最大单周涨幅，过去半个月来进行了一次折返跑行情。这个阶段油价的波动几乎围绕着中美经贸摩擦与对俄制裁进行，对俄制裁推动了过去一周油价的快速反弹，并改变了市场参与者对油价的预期。10月22日欧盟和美国先后公布的对俄新一轮制裁推动了油价下半年最大力度的反弹，制裁力度加大再次给原油供应带来扰动，可以看出市场的担忧有所升温，市场需要一段时间来适应制裁带来的影响，原油市场月差及中东实货窗口贴水迅速反弹均反应了市场对俄油受限的担忧。油价短线反弹6美元之后，周五冲高回落，对俄制裁的影响完成了初步计价，后续市场会观察制裁的实质性影响，目前来看存在较大的弹性空间，需要时间来给出答案。

　　对于包括原油在内的金融市场另一个比较重要的影响因素，是本本周末的中美经贸谈判，中美经贸摩擦从半个月前的突然升温，特朗普情绪化的威胁提升关税引发市场恐慌油价暴跌，到本周周美国主动缓和局势后，中美谈判团队在马来西亚进行了新一轮的经贸磋商，美国贸易代表格里尔(amiesonGrer)周日在吉隆坡表示，美中贸易谈判正朝着美国总统特朗普和中国国家主席习近平能够举行富有成效的会晤的方向发展。对此次谈判预计将对市场情绪有一定改善作用。总体来看不管是对俄制裁还是中美经贸关系的缓和均起到了改善市场预期作用，油价暂时摆脱了月初供应过剩的巨大压力下的持续下行节奏，回归到了区间内震荡格局。短期内油价将继续保持高波动特征，注意节奏把握。

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　　【多家机构与分析师对原油市场发表观点】本周，多家机构和分析师对原油市场发表观点，普遍聚焦制裁执行、贸易缓和与供应平衡。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示，市场参与者再次对这些制裁的严厉程度产生怀疑，这可能限制油价的进一步上行空间。

　　Rystad Energy石油市场分析副总裁Janiv Shah在一份客户报告中指出，流向印度的俄罗斯原油面临较大风险，鉴于来源多样化和库存充足，亚洲其他炼油厂的调整压力相对温和。

　　摩根大通研究团队下调了对布伦特原油的2025年预测至66美元/桶，2026年进一步至58美元/桶，理由是贸易政策不确定性可能延长供应过剩周期。

　　【钢银电商：全国钢市库存环比减少1.34%】金十期货10月27日讯，本周城市总库存量为949.87万吨，较上周环比减少12.87万吨(-1.34%)，包含38个城市，共计135个仓库。

　　1. 建筑钢材库存总量为495.64万吨，较上周环比减少7.38万吨(-1.47%)，包含30个城市，共计79个仓库；

　　2. 热卷库存总量为253.12万吨，较上周环比减少2.69万吨(-1.05%)，包含15个城市，共计47个仓库；

　　3. 中厚板库存总量74.24万吨，较上周环比减少1.17万吨(-1.55%)，包含9个城市，共计14个仓库；

　　4. 冷轧涂镀库存总量为126.87万万吨，较上周环比减少1.63万吨(-1.27%)，包含5个城市，共计14个仓库。

　　新能源

　　【产业数据】产业方面，欣旺达推出新一代聚合物全固态电池-欣·碧霄，能量密度达400Wh/kg，在＜1MPa的超低外加压力下循环寿命1200周。欣旺达预计在今年年底建成0.2GWh聚合物固态电芯中试线。公司相关高管称，公司也已成功开发测试了520Wh/kg能量密度的锂金属超级电池实验室样品。

　　其二，亿纬锂能25Q3实现量利齐升，营收168.32亿元，同增35.85%，创单季营收历史新高；Q3归母净利润为14.57亿元，同增50.70%，盈利质量进一步抬升。公司Q3动力、储能电池合计出货量32.81GWh，同增近50%。

　　我们认为，在以旧换新政策的推动下，中国电动重卡市场实现高速增长，渗透率提升空间不错，因为重卡、船舶、特种工程电车这种都是以一顶十/顶百的大家伙。与此同时，尽管欧美地区现阶段重卡电动化水平相对较低，但在碳排放考核趋严与补贴政策支持的驱动下，增长势头已初显；伴随电动重卡市场迎来爆发式增长，其将为锂电行业带来广阔需求增量。

　　航运

　　【克拉克森指出：在IMO净零碳推迟后，当前航运业替代燃料船舶占订单总量的50%+】近年来，航运行业正面临绿色燃料的变革。根据Clarksons研究机构的最新数据，全球航运订单中，超过一半的新造船能够使用替代燃料，这一现象反映了航运业对未来环保要求的深刻反思。然而，这一转变的背后，却隐藏着更为复杂的国际政治与政策博弈。在全球航运业的绿色转型路上，尽管替代燃料的船只订单持续上升，但整个行业的前进方向依然充满了不确定性。

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