2025年10月25日能化-原油

　　制裁导致油价反弹，等待冲击被消化

　　供应：欧美政府制裁俄罗斯原油企业和运输船队，对应出口220万桶/日，目前或以影响印度对俄油的采购，造成短期的贸易转向，但实际影响仍有待观察，美俄外交和原油套利网络仍有可能抵消制裁影响。

　　需求：美国经济数据仍有韧性，中美谈判结果将决定接下来的宏观走向。

　　库存价差：库存累积主要发生在水上，原油现货因为贸易转向紧张，中东原油和近月基差走强。

　　结论：

　　原油当前主要受到制裁俄罗斯的供应冲击影响走强，但只要没有实质性供应终端，原油仍是过剩格局，关注美俄外交和套利网络对供应冲击的消化。

　　周密

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