2025年10月23日，中信证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，早苗经济学强调积极财政和战略投资，人民币预期温和升值。

　　报告摘要如下： 核心观点： 重点推荐 海外宏观经济专题—认识“早苗经济学” 海外宏观｜日本新任首相高市早苗是“安倍路线”的继承人，其立场具有鲜明的保守派色彩。高市主张“负责任的积极财政”，其经济政策侧重于抑制高通胀和提高财政效率，此外也鼓励战略性产业投资。日本目前的通胀形势与安倍时期全然不同，当前经济也不需要太多逆周期调节政策，因此“早苗经济学”难以成为“安倍经济学”的翻版，市场共识对日银加息的预期可能偏慢。“高市交易”退潮后，日股的新看点在于政策落地的节奏，日元反而可留意升值潜力，日债仍无太大配置价值。 债市启明系列20251022—汇市聚焦：2026年人民币汇率怎么看？ 固定收益｜展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，我们预计人民币汇率或整体呈现温和升值的态势。一方面，美联储继续降息、关税政策对于美国基本面的冲击逐步凸显、美国财政等政策以及特朗普不断干预美联储独立性等措施或使得美元指数延续偏弱运行的趋势，人民币汇率面对的外部环境相对友好。另一方面，国内基本面对于汇率仍以托底作用为主，且人民币汇率对于促增长政策保持较高敏感度。同时，积压的客盘结汇需求或伴随着人民币汇率的升值而有所释放，反过来进一步支撑人民币汇率。此外，央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，其料将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期。 工业富联（601138.SH）深度跟踪报告—从OpenAI大订单看算力服务器空间 计算机等｜OpenAI一个月内连续三次下单GW级别算力基建，2026年开始将进行26GW算力基建，公司计划到2033年将建设250GW数据中心。我们认为26GW新订单有望分别给NVIDIA、AMD、博通贡献千亿美元级别营收，支撑百亿亿日均token（10^6Ttokens/day）推理需求，其远期规划250GW或将打开数万亿美元市场空间，支撑数千亿亿日均token（10^7Ttokens/day）推理需求。我们持续看好全球算力需求高景气，同时机柜与超节点作为行业发展方向料将推动格局集中化，我们重申看好产业链龙头工业富联。我们上调公司2025-2027年EPS预测为1.77/3.03/3.85元（原预测为1.55/2.03/2.46元）。参考可比公司估值，给予公司25x2026EPE，对应目标价76元，维持“买入”评级。 金属行业铝板块跟踪点评—铝供应扰动抬头，板块配置价值提升 金属｜10月21日，世纪铝业公告其Grundartangi铝冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨。此前，8月，南拓32公告其Mozal铝冶炼厂由于电力供应问题或于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨；我们认为Mozal停产概率较高，或有成为铝行业CobrePanama时刻的潜力。供给约束持续强化，扰动抬头苗头初现，我们持续看好铝板块盈利估值齐升行情。 泡泡玛特（09992.HK）2025年三季度经营数据点评—国内海外持续高增，Q4旺季可期 互联网等｜根据公司发布的2025年三季度经营数据公告，2025Q3，公司整体收入（未经审核，下同）同比增长245%~250%，超出我们预期，我们认为主要得益于IP的持续破圈、热销产品补货、新品推出及前期预售收入的确认，其中中国/海外同比增长185%~190%/365%~370%，国内海外持续高增。展望2025Q4，随着销售旺季到来以及重点产品推出，我们预计公司有望保持亮眼的销售表现。我们认为，公司IP及产品设计高度活跃，供给带动下需求保持旺盛，国内全渠道高增，海外重点市场持续突破，多重驱动下公司业绩弹性可期。我们看好公司在潮玩设计领域的创意优势以及IP价值的持续释放能力，维持公司“买入”评级，目标价411港元。考虑到公司2025Q3经营情况超预期，我们上调2025~2027年收入预测至385.32/510.11/630.87亿元（前预测值为327.11/439.05/547.11亿元），上调2025~2027年经调整净利润预测为134.96/180.14/225.47亿元（前预测值为114.63/156.35/198.36亿元）。 其他报告 中国巨石（600176.SH）2025年三季报点评—淡季结构优势凸显，旺季盈利弹性可期 会议提示 2025年10月23日09:00|杭叉集团2025年三季报业绩交流会 2025年10月23日13:00|荣旗科技2025年三季报业绩交流会 2025年10月23日15:00|新大正—拟并购发力IFM，切入蓝海赛道 2025年10月23日15:30|壹网壹创25Q3业绩交流 2025年10月23日16:00|从国际龙头财报看海内外行业趋势系列之医美篇：成熟市场竞争加剧，全球化、拓新品助成长 2025年10月23日18:30|信立潮头E路同行—信研讲堂·ETF策略论坛（杭州专场） 2025年10月24日09:00|蓝晓科技2025Q3业绩交流 2025年10月24日16:00|降息预期下有色金属板块的投资机遇 2025年10月24日16:00|美妆与商业行业黄金珠宝海外龙头2025Q2业绩复盘专题—珠宝业务韧性凸显，产品力驱动品牌势能释放 2025年10月24日19:30|瑞普生物2025年三季报业绩交流会 2025年10月24日20:00|大北农2025年三季报业绩交流会 2025年10月27日10:00|广日股份2025年三季报交流解读 2025年10月27日17:00|安踏体育2025Q3经营情况交流会 2025年11月11日-13日|中信证券2026年资本市场年会