行情表现

日内消息
　　中信建投：白银出现交易过热迹象，中长期依然看多黄金
　　中信建投研报认为，A股情绪指数和港股情绪指数高位下降。上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX抬升，期货基差率抬升。当前机构关注国防军工和非银行金融行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“医药”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前煤炭、有色金属、钢铁、电力设备及新能源、银行和电子行业处于触发拥挤指标阈值的状态(流动性、波动率)。2025年10月看好国防军工、商贸零售、机械、通信和电力设备及新能源的相对收益。黄金和白银的VIX抬升，处于历史较高水平，白银出现交易过热迹象，铜和原油的VIX下降，中长期依然看多黄金。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　10月23日上海白银现货价格报价11360.00元/千克，相较于期货主力价格（11467.00元/千克）贴水107.0元/千克。

机构观点
　　南华期货：黄金&白银低位震荡
　　

　　【行情回顾】周三贵金属价格整体低位震荡，周边美指震荡，10Y美债收益率走低，美股下跌，比特币下跌，原油回升。影响因素看，近期伦敦市场金银现货紧缺度明显缓解，ETF租赁利率下降且可租借量已经回到挤仓前水平，同时伦敦现货较COMEX期货溢价缩减，期权隐波下滑，但仍高于此前常规水平。最终COMEX黄金2512合约收报4116.6美元/盎司，+0.18%；美白银2512合约收报于48.18美元/盎司， +1%。SHFE黄金2512主力合约收952.56元/克，-3.92%；SHFE白银2512合约收11404元/千克，-3.86%。消息面，高盛维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的目标价，主要因市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，他们认为充满“粘性”且结构性的购买将持续下去。美国财长威胁升级对俄制裁，引发美国下午盘时段贵金属回升。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期小幅降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变概率2.7%，降息25个基点的概率为97.3%；美联储12月累计降息25个基点的概率为4.4%，累计降息50个基点的概率95.5%，累计降息75个基点的概率为0.2%；美联储1月累计降息50个基点的概率为41.1%，累计降息75个基点的概率为57.1%，累计降息100个基点的概率为0%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓减少6.29吨至1052.37吨；iShares白银ETF持仓减少79.03吨至15597.6吨。库存方面，SHFE银库存日减57.7吨至691.7吨；截止10月17日当周的SGX白银库存周减57.4吨至1050.7吨。

　　【本周关注】数据方面，关注受美国政府停摆影响，而定于10月24日公布的美国9月CPI数据。事件方面，本周进入美联储10月31日FOMC会议前一周的缄默期；国内二十届四中全会于10月20日至23日召开。

　　【南华观点】尽管从中长期维度看，央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，急跌下关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4150，支撑4000；白银阻力50-50.5，强阻力55，支撑48。

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