在上周多日连续创新高后，10月21日黄金遭遇多年来罕见暴跌。10月21日晚，此前一路大涨的贵金属价格突然急转直下，伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅6.18%；伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元。

　　10月22日早，伦敦现货黄金盘中最低跌至4002美元/盎司，白银最低报价47美元/盎司。

　　有网友发布视频称，在21日暴跌前曾订购了1公斤的黄金板料和15公斤的白银板料，短短一个小时至少亏损了5万元。另一位网友在黄金相关话题下直言，“作为从没买过黄金的人，第一次就赶上了近几年最大跌幅。”

　　暴跌前黄金ETF仍为“吸金主力”

　　受国际走势影响，A股早盘贵金属板块大幅低开，湖南白银（002716.SZ）早盘一度跌停，晓程科技（300139.SZ）、西部黄金（601069.SH）、招金黄金（000506.SZ）等一度跌超5%。

　　多只场内基金同样回撤明显，华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF等日内回撤均超过5个百分点。

　　值得关注的是，10月以来以黄金为代表的场内ETF此前依然是市场上最吸金的资产。同花顺iFinD数据统计显示，截至10月21日华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF三只基金单月份额分别增长10.13亿份、6.88亿份、5.15亿份，20日、21日两个交易日，三只ETF依然获得0.81亿份、1.53亿份、0.24亿份增长。以场内规模最大的华安黄金ETF为参考，该基金本月规模增长10.13亿份后，其基金份额已接近92亿份，规模超过820亿元。

　　过去一年，因宏观经济不确定性增强及地缘政治带来的潜在风险，作为避险资产的黄金持续大涨，与之对应的是资产波动性随之增强。

　　风险预警前置：多家机构已提示波动风险

　　早在二季度，黄金市场已经经历过一轮较大波动。2025年4月，上海黄金交易所Au9999黄金价格单日振幅最高曾达7.6%，远超历史平均水平；五月初始，金价同样经历了一轮大幅回撤。相对应的，第二季度初始，众多机构已通过发布提示性公告、限购、提高保证金额比例等方式提示风险。比如，上期所宣布，自4月10日收盘结算时起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保交易保证金比例调整为12%，投机交易保证金比例调整为13%；四月中旬国泰基金、华夏基金、华安基金、永赢等公司旗下的黄金股ETF先后发布公告，宣布暂停申购、赎回、转换及定期定额投资业务。

　　与之类似的，10月以来尽管金价维持上涨趋势，以银行为首的众多金融机构早前已发布风险提示。工商银行10月10日的一份公告中表示，近期影响市场不稳定的因素持续增加，贵金属价格波动较大。建议基于个人财务状况及风险承受能力理性投资，合理安排贵金属资产规模；10月17日，建行同样于官网发布公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，请投资者提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位。

　　黄金短期可能存在10%～15%回调

　　短期波动加大背景下，黄金未来走势如何，中欧资源精选混合基金经理叶培培向财闻坦言，黄金短期出现情绪过热的交易拥挤，预计可能存在10%～15%的回调空间，类似今年4～8月份行情。从中长期来看，金价的驱动力未发生根本转变，我们判断金价的天花板较高。目前可投资的黄金市值占股债组合的比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间。

　　关于黄金价格驱动因子何时逆转，叶培培认为，关键是看美元信用何时走弱。复盘过去60年，黄金与美元信用大致呈现此消彼长态势，典型代表是克林顿时期，美国财政盈余、美元信用强，金价走势较差，而在多数美国财政赤字率较高阶段，金价则往往表现强势。假设未来美国经济能够实现长期强劲复苏，使得财政重新达到平衡，比如赤字率下降到4%以下，那么金价大牛市可能会结束。在此之前，我们倾向于认为金价仍处于一个震荡上涨通道中。

　　白银方面，国信期货研报认为，本轮白银价格上涨是宏观环境、供需紧平衡及金银比修复等多因素共振的结果。美联储降息预期持续升温，叠加中东等地缘局势紧张推升避险情绪，共同为白银提供了上行动力，光伏、新能源汽车及半导体等领域对白银的工业需求保持强劲，白银供不应求。

　　高盛在最新研报中指出，从中长期来看，随着美联储降息吸引资金流入，白银价格有望进一步上涨。然而，短期内因市场规模较小且流动性较差，白银价格的波动性和下行风险会大于黄金。若没有央行的支撑来稳定白银价格，即使只是暂时回调，也可能引发市场恐慌。

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