中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)最新发布的数据揭示了9月份银行间外汇市场整体运行态势。

　　9月份，美国就业数据弱于预期，叠加美联储如期降息25个基点，美元指数触底反弹，全月呈现先跌后涨态势。中美第四轮经贸磋商表态积极，人民币汇率升至年内新高，月末小幅震荡回调。

　　同时，境内外人民币汇差由正转负(离岸人民币弱于在岸人民币)，9月中旬，人民币对美元汇率中间价、在岸价、离岸价实现“三价合一”，汇差偏离幅度整体维持低位。即期发起方上半月卖汇力量较强，月末开始转为买汇方向。

　　从交易量来看，9月份银行间外汇市场日均交易量1922.56亿美元，同比下降4.36%，降幅较上月持续缩窄；环比上升0.21%，较上月止跌回升。其中，人民币外汇市场日均交易量为1434.98亿美元，同比下降7.67%，环比上升5.49%，同比降幅主要来自即期波动率下降导致即期交易较为平淡。

　　人民币汇率升至年内新高

　　9月份，人民币汇率持续走升创年内新高，下半月震荡回调。

　　交易中心数据显示，9月初，伴随美元指数持续走弱，人民币汇率延续升值趋势，从7.15附近震荡走至7.11下方，最高达7.1019；期间，中美在马德里举行新一轮经贸会谈，双方表态积极，提振市场情绪。9月17日，在岸人民币汇率收于7.1056，创2024年11月以来新高，日成交价已处于中间价升值方向。9月下旬，受美元指数快速反弹影响，人民币汇率回调走弱，在7.11至7.13区间震荡整理。截至9月末，人民币汇率收于7.1186，全月升值0.17%；CFETS人民币对一篮子货币汇率报96.77，较上月升值0.21%。

　　9月份，境内外汇差由正转负，汇差偏离幅度总体维持低位。分阶段来看，9月上旬，汇差从38个基点逐步收窄至5个基点，整体维持低位，离岸人民币对美元汇率处于在岸升值方向，随着偏离程度收敛，人民币对美元汇率中间价、在岸价、离岸价实现“三价合一”。9月下旬以来，随着离岸人民币对美元汇率较在岸贬值回调的幅度更大，境内外汇差转负。全月日均境内外汇差为-4个基点，其中，9月26日境内外汇差为-97个基点，为月内最大汇差。月末，CNH报7.1268，较8月末贬值0.06%。

　　人民币外汇期权交投平稳

　　9月份，人民币外汇期权交投平稳，日均成交63.18亿美元，环比上升8.37%。波动率方面，人民币对美元平价期权隐含波动率连续5个月下行，人民币对美元1M ATM隐含波动率自2.68%进一步下探至2.3%，为2024年8月以来新低。3M ATM隐含波动率同步自3.2%缓慢下行至2.78%。长期限1Y ATM隐含波动率基本持稳在4%附近，月末加速下跌至3.7%，触及2018年7月以来新低。

　　交易中心发布的数据显示，1M25D RR波动率于-0.475至-0.575%区间内窄幅整理，月末一度跌至-0.75%；6M25D RR波动率全月维持负值，月末跌至-0.25%。离岸市场方面，1M ATM隐含波动率自3.245%下行至2.56%，下行幅度0.685%，1Y ATM隐含波动率下行至3.87%，触及2016年以来新低。1M25D RR波动率维持-0.8%附近的相对低位，月底反弹后再次回落，收至-0.70%。

　　整体来看，分析人士表示，近期，人民币对美元汇率实际波动率维持在2%以下，叠加目前市场对人民币汇率预期持稳，带动短端和中长端波动率持续下跌，人民币升值预期升温。

　　中短期限交易活跃

　　数据显示，交易量方面，9月份人民币外汇掉期交投活跃，日均成交931.95亿美元，环比上升8.90%，交易增量主要来自股份制银行和国有大型银行。从期限结构上看，TN、SN、1W等中短期限交易活跃，交易占比接近70%。

　　中美利差方面，9月初，美国最新就业数据全面走弱，市场对经济放缓的担忧疲软加剧，叠加美联储降息在即，10年期美债收益率持续走低，月中一度降至4.01%，创下年内新低。9月18日，美联储如期降息25个基点，但议息会议基调淡化了激进宽松的可能性，市场对未来降息的路径预期变得谨慎，从而推动美债止跌反弹，10年期美债收益率逐步回升至4.2%附近。受此影响，10年期中美国债利差先升后降，月末收于-230个基点，较上月末走升9个基点，处于年内较高水平。

　　掉期点方面，1年期限掉期点月末收于-1322个基点，较上月末大幅上涨261个基点，续创近两年半以来新高。中短期限掉期点全面上行，1W、1M、3M月末收于-33个基点、-140个基点和-391个基点，较上月分别上涨5个基点、42个基点和51个基点。

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