最近橡胶行情跟 “变脸” 似的，一会儿涨一会儿跌 —— 前几天还在低位磨，这两天沪胶主力又重返万五关口，收盘涨了快 2%，可转头又有机构说下行趋势没改，不少人看着迷糊：到底该看涨还是看跌？它现在是 “短期有支撑，长期有压力”，别被一时的反弹带偏了。

　　先说说最让人纠结的供应端，现在是 “短期有点小扰动，长期肯定要上量”。最近台风 “风神” 进了南海，海南和越南的割胶作业受了点影响，泰国东北部虽然在旺产季，但今年 10 月的天气没去年好，下雨比去年多，割胶进度慢了点；而且泰国气象机构还警告，10 月底可能有强降雨引发洪水，短期供应确实会受点影响。但这些都是暂时的 —— 四季度台风多发期快结束了，NOAA 预测厄尔尼诺指数挺稳定，后面极端天气少，国内外主产区都会慢慢进入旺产季，天气好了割胶就顺畅，原料肯定会加速上量。现在已经能看出苗头了：泰国胶水和杯胶价格差在缩小，云南、海南的胶水收购价也没怎么涨，上游原料递增的趋势很明显，只是目前产量还没大幅增加而已。等后面天气彻底好转，供应端的利空就会更明显，这是长期压制橡胶价格的关键。

　　再看需求端，没想象中那么差，但也不算好，有点 “分化不均”。最主要的下游是轮胎，半钢胎（家用车轮胎）这边，国内需求偏弱，但出口挺强 —— 主要是之前听说欧盟要对咱们轮胎反倾销，大家都在 “抢出口”，赶着在政策落地前多发货，可这波抢出口过后，后面出口增速肯定会回到正常水平，撑不了太久。全钢胎（货车轮胎）这边还好，9 月重卡销量比前几年同期高不少，比 7、8 月也有改善，说明货车市场的需求在慢慢好转，这对橡胶是个小利好。整体来看，下游工厂开工率还算稳定，买家也只是趁着低价补点库，没出现大规模囤货的情况，需求端只能说 “托得住，但拉不动”，算不上强支撑。

　　库存这边倒是有个好消息，青岛港的橡胶库存一直在降。截至 10 月 19 日，青岛保税和一般贸易的库存加起来 43.75 万吨，比之前少了 1.86 万吨，降幅超 4%，不管是保税库还是一般贸易库都在去库，尤其是一般贸易库降得更明显。这主要是国庆后虽然有集中入库，但后面台风影响了发货，入库量少了，加上下游复工复产用了一部分货，库存就降下来了。库存去库对短期橡胶价格是支撑，也是这两天沪胶能反弹的原因之一，但要注意，库存只是 “相对减少”，43 万吨的量也不算低，没法完全抵消供应上量的预期。

　　还有些外围因素也在搅局。比如国际油价跌了，因为担心供应过剩和贸易紧张影响需求 —— 要知道合成橡胶是用原油做原料的，油价跌了合成胶就便宜，大家就会少买天然胶，这对天然橡胶是利空。另外日元跌了，现在 1 美元能换 151.38 日元，日本橡胶用日元计价，对海外买家来说变便宜了，也会分流一部分需求。不过日本交易所也说了，主要产胶国天气改善，四季度橡胶产量会稳定，没说会大增，也算给供应端的利空 “打了点折扣”。

　　所以沪胶虽然在跌，但跌得不畅快，短期还能反弹一下，可长期的下行趋势没改 —— 毕竟后面供应会越来越多，轮胎出口的 “抢单” 效应会退去，内需又偏弱，撑不起大幅上涨。

　　总结一下，橡胶现在就是 “短期靠库存去库、天气扰动撑着，能反弹两下；长期看供应上量、需求分化，还是有压力”。别看到这两天涨了就贸然追多，也别因为长期看空就急着抄底，最好是盯着两点：一是泰国后面的降雨会不会真的影响产量，二是轮胎出口的热度能维持多久。短期波动不用慌，看清供需的大方向，才不会被行情 “忽冷忽热” 带偏。

　　总结一下，焦煤现在就是 “短期稳、中期震、长期好” 的状态。短期不用慌，有供给政策和刚需撑着；中期别盲目追涨，等着看终端需求和铁水的变化；长期一定要有信心，反内卷会一直托着供给端，只要不出现极端的需求崩塌，长期机会不会变。别被眼前的短期波动或者中期顾虑带偏，盯着长期逻辑来，就不会出错。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自但。

　　免责声明

　　我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。本文行情观点来源正信期货研究院。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注

　　明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供交易者中符合《期货投资者适当性管理办法》规定，仅供参与期货交易的交易者参考。本内容暂时无法设置访问限制，若给您非符合《办法》规定的交易者，请勿收听，收看，订阅或接收任何相关信息，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险，不应凭借本内容进行具体操作。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“短期反弹”，可获得关于短期反弹的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注