【盘面信息】隔夜Comex铜收于5.05美元/磅，涨0.44%；LME铜收于10712.5美元/吨，涨1.02%；沪铜主力收于85670元/吨，涨0.48%；国际铜收于76180元/吨，涨0.61%。沪伦比上周五为7.94，当日8.05，跨境比值回升。

　　【产业信息】1、铜期货仓单41319吨，较前一日减少1530吨；LME铜库存137175吨，减少50吨；LME铜注册仓单129350吨，注销仓单7825吨。COMEX铜库存暂未有最新数据发布。

　　2、据Mysteel统计，10月20日国内市场电解铜现货库存19.55万吨，较16日增1.24万吨。上海库存12.18万吨，较16日增1.12万吨；广东库存2.41万吨，较16日降0.22万吨；江苏库存4.13万吨较16日增0.39万吨。由于上海市场近期进口铜到货流入较多，且国产货源到货亦不少，同时下游消费提升空间有限部分仓库出库量仍相对一般，库存因此增加明显。

　　3、据海关总署数据显示，2025年9月中国铜箔进口量为6508.93吨，同比增加7.28%，环比减少4.60%； 2025年1-9月中国铜箔累计进口量为59997.34吨，同比增加2.20%。2025年9月中国铜箔出口量为5174.88吨，同比增加44.69%，环比减少0.98%；2025年1-9月中国铜箔累计出口量为37850.73吨，同比增加16.44%。

　　【南华观点】昨日发布诸多9月份数据，除铜板带出口总额环比增长，铜箔、铜管、铜杆线出口总额均环比回落。说明关税政策对铜加工制品已经产生影响。接下来，建议关注中美贸易磋商和降息预期，若有明确指引，铜价也将走出流畅的趋势。

　　【南华策略】投机者可参与85000±500入场试多。对于需要备货的下游企业，建议采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本；对于有成品库存压力的企业，建议做卖看涨期权进行保值。

　　风险点在于：宏观面预期变化对铜价影响超预期

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