上周，国际金价再度走强，盘中一度刷新纪录高位。黄金类ETF的管理规模同步扩张，投资热度明显升温。

　　多家公募机构分析认为，本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系和资金流动性等因素共同推动，全球央行与机构资金持续增持，进一步强化了黄金的上涨逻辑。

　　展望后市，业内人士认为，尽管短期或面临高位震荡，但中长期支撑因素仍在，黄金作为核心资产配置的重要性和韧性持续凸显。

　　金价保持强势，黄金类ETF规模加速扩张

　　近期，国际金价强势表现延续。10月20日，现货黄金日内涨幅达2.0%，报4333.42美元/盎司。COMEX黄金期货涨超3.1%，刷新日高至4351美元。

　　连日来，随着金价屡创新高，资金持续流入黄金相关ETF产品。券商中国记者注意到，多只黄金ETF在近一周内规模显著增长。华安黄金ETF的最新管理规模增长至852.35亿元，周增144.18亿元；博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周规模增长70.61亿元；易方达黄金ETF规模升至339.06亿元，周规模增65.88亿元；国泰黄金ETF规模也增至268.49亿元，近一周规模增长57.23亿元。

　　黄金股ETF方面，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的规模增至140.60亿元，近一周规模增长16.49亿元，显示投资者对黄金板块的热度正从贵金属现货延伸至产业链股票。

　　从收益表现来看，截至10月17日，华安黄金ETF、博时黄金ETF等几只代表性的黄金ETF的年内收益率都突破了60%，而永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF则突破了90%。黄金ETF及黄金股ETF成为今年以来备受投资者关注的ETF产品。

　　多重因素推动资金加速涌入

　　近期，国际金价连续刷新历史纪录，引发市场对其上涨动能的广泛关注。多家基金公司认为，本轮金价的强势上涨，既受地缘避险需求推动，也反映出全球信用体系动摇、流动性预期变化等多重因素的叠加效应。

　　华夏基金分析称，今年以来，在地缘避险需求、美元信用危机、降息交易等多重催化下，国际金价先后在一季度、三季度掀起两轮上涨热潮，相关黄金ETF、黄金股ETF也跟随走强。9月底以来，全球政治动荡，具体事件包括特朗普政府“停摆”、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期等，进一步催化金价上行。

　　中欧基金的基金经理叶培培表示，近两年黄金持续上涨，但直到今年市场才更多达成共识，不断突破历史新高，这也体现在各个机构增持对黄金的配置。

　　与此同时，资金面的变化同样印证了市场热度的上升。近期，全球最大的黄金ETF基金SPDR一直保持净流入；中国央行也连续11个月增持黄金，但与全球央行15%～20%的储备水平相比仍然偏低；此外，从机构端到个人端，均有减持美债、增持黄金的趋势。

　　从更长周期来看，黄金的表现也相对稳健。过去三年来看，黄金是各类大类资产中夏普比值优异（即波动率小、收益高）的资产，黄金的配置价值日益凸显。在全球地缘政治冲突、各国经济动荡的大背景下，黄金的避险属性带来了大量投资需求，其底层配置逻辑还是基于对美元信用体系的不信任，把黄金作为美元法定货币的替代。

　　高位震荡下，金价具备长期韧性

　　经历连续上涨后，金价的未来走势正成为市场关注焦点。多家基金公司认为，短期内黄金或将进入高位震荡阶段，但其中长期配置价值依旧坚实。

　　随着美元指数筑底回升，白银、铂金等贵金属出现补涨行情，黄金的做多资金受到一定分流。对此，华夏基金认为，金价短线存在一定超买风险，大概率维持在高位震荡，但从更长维度看，支撑黄金价格的宏观逻辑并未改变，整体韧性依然较强。

　　在投资策略层面，华夏基金策略团队建议，摒弃短线博弈的思维，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险、对抗通胀的长期配置工具。黄金与其他大类资产相关性较弱，是重要的“反脆弱”资产，加入资产组合，可以对冲其他资产的波动。

　　从价格判断来看，叶培培认为，目前金价已破4200美元/盎司，市场主流机构预测明年金价可能到4600到5000美元/盎司。在她看来，判断金价的天花板是比较高的，价格驱动因子何时逆转，关键是看美元信用何时走弱。

　　她进一步分析称，复盘过去60年，黄金与美元信用呈现此消彼长态势，典型代表是克林顿时期，美国财政盈余、美元信用强，金价走势较差，其他时候美国财政赤字率大，金价表现强势。她预测，假设未来美国经济长期强劲复苏，使得财政重新达到平衡，比如赤字率下降到4%以下，那么金价大牛市可能会结束。在此之前，金价仍处于一个上涨通道中。

　　在黄金股表现方面，平安基金认为，黄金股在高金价的直接带动下，其销售收入和盈利能力有望实现显著增长。从技术面来看，近期黄金现货持续攀升，而黄金股由于大盘整体震荡调整的影响，行情并没有跟上波澜壮阔的黄金现货行情，而这部分行情背离，在市场整体走稳后或存在补涨空间。投资者可结合自身风险偏好，合理配置黄金股票指数基金，把握黄金产业的投资机遇。

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