法国债券期货小幅走低，此前标普全球评级突发下调法国主权信用评级，从AA-下调至A+，凸显该国财政困境，并使部分基金面临被迫抛售法国债券的风险。亚洲早盘，10年期法国债券期货下跌21个跳动点至122.94，德国同期合约跌幅相对温和。欧元在周五晚些时候承压，但基本走平。

　　此次降级使法国在一个多月内已失去三大评级机构中两家(惠誉9月已下调)的AA评级，穆迪将于周五公布其评估结果。

　　标普在报告中指出：“2027年总统大选前公共财政不确定性仍然很高。”法国正经历自1958年第五共和国成立以来最严重的政治不稳定，“财政整顿计划缺乏可见性，对经济增长构成压力。”

　　总理塞巴斯蒂安·勒科努上周在不信任投票中幸存，局部提振市场，但前提是同意暂停总统埃马纽埃尔·马克龙的养老金改革——该改革原本旨在改善公共财政。

　　太平洋投资管理公司前首席执行官穆罕默德·埃尔-埃里安在X平台写道：“这一意外举动可能加剧法国债券利差压力。除了提高借贷成本、削弱法国经济地位外，降级还动摇了本已需要更深结构性改革以重振生产力和增长的欧元区核心信心。”

　　法国-德国10年期国债收益率利差——关键风险指标——本月早些时候由2024年提前选举前的不到50个基点飙升至近90个基点;勒科努上周挺过不信任投票并承诺暂停养老金改革后，利差收窄至约78个基点。此举虽暂时避免立即选举风险，却使财政整顿路径更加复杂，而这正是评级机构关注的核心。

　　降级还可能降低法国债券对最规避风险的资产所有者(如央行储备管理部门及部分养老金基金)的吸引力。贝莱德、先锋集团和法通集团等公司管理的产品目标为平均评级达AA及以上，此类产品在欧债危机期间因避险需求而广受欢迎。

　　法国债券仍稳居投资级区间，绝大多数持有者仍可继续持有。但基金再平衡时可能出现部分强制出售，且评级下调对投资者情绪的广泛打击已显现：自马克龙去年提前举行立法选举导致悬浮议会以来，法国借贷成本持续高于欧元区同行，政治僵局已将国债收益率推至超过希腊、葡萄牙等低评级国家的水平。

　　市场焦点现转向法国预算谈判。勒科努已放弃使用宪法第49.3条——此前政府常用以绕过议会表决金融法案的条款——增加了分歧严重的立法者在年底前就2026年预算达成一致的难度。

　　另一风险在于穆迪周五的审议结果;目前穆迪对法国的评级为Aa3(最低档AA级)，展望稳定。

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