■杨德龙

　　近期，大盘整体呈现出一定幅度的震荡走势，但从中长期来看，慢牛行情的大趋势不会改变，其间仅会出现一些扰动。本轮科技牛行情已持续一年时间，代表新质生产力发展方向的诸多科技板块出现大幅上涨，包括人形机器人、固态电池、算力算法、芯片半导体、低空经济、创新药以及新能源2.0。

　　近日，笔者有幸受邀与著名经济学家黄奇帆同台演讲。此前，黄奇帆主编的《新生产力》一书，收录了笔者撰写的一篇文章。通过大力发展新质生产力，找到经济增长的第二曲线，无疑是破局的重要方向。当前，传统行业面临经营困难、产能过剩的问题，而新兴行业欣欣向荣，吸引了大量资本流入。

　　以人形机器人板块为例，这是笔者从年初就一直建议大家重点关注的赛道，该赛道有望成为我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。支撑机器人板块的很多公司，都是由汽车零部件公司转型而来，本身就具备较强的生产能力与设计能力，当前发展人形机器人的时机已经成熟。该领域主要的“卡脖子”问题在于智能操作系统，也就是机器人的“智慧大脑”。而DeepSeek大模型的横空出世，以及我国在芯片领域取得的突破性进展，都为未来机器人更加智能化甚至最终走进家庭打下了坚实的基础。

　　近日，大家关注的芯片半导体相关领域也有新进展，新凯来展出的一系列设备，让我们看到我国在“卡脖子”项目上实现了重大突破。未来，我国若能在高端芯片领域实现突破，有望成为世界芯片半导体的生产基地与研发基地，届时可以通过出口为全世界供应芯片。

　　本轮牛市行情，本质上是经济转型与科技发展带来的结构性行情。目前，“十五五”规划正在紧锣密鼓地制定中，月底之前有望公布重点发展的行业目录，这可能会为当前科技股行情带来新的机会。因此，我们看到尽管受到关税战的短期冲击，科技股一度出现调整，但很快就吸引了大量资金布局。同时，市场风格短期内出现了一定变化。此前，市场中的部分传统白马股，借着科技股调整的机会出现了一定幅度的反弹。进入四季度，有一部分资金会开始布局明年行情，可能会关注那些估值较低、涨幅较小的传统板块。(紧转2版)