近期，证券时报发起“时报经济眼：2025年三季度经济学家问卷调查”，受访者包括来自政府部门、研究机构、知名院校的权威经济学家。希望调查结果有助于准确把握经济运行态势，并为下一阶段稳定经济大盘提供决策参考。

　　本期问卷调查邀请受访经济学家回顾三季度经济运行，展望四季度内外部经济金融形势，为下阶段宏观政策施策建言。截至10月14日，共收到61份答卷。在人员构成上，受访者有37人来自金融机构，6人来自政府部门，18人来自高校、智库以及非金融企业相关人士。

　　本期调查结果显示，多数受访者积极评价三季度股市表现，看好四季度股市景气度。受访者对未来经济发展预期持续改善，也对物价水平、民间投资信心的走势预期更积极。着眼于四季度稳增长，受访者建议提前下达部分明年“两新”额度，采取更多增量措施反“内卷”。对于即将到来的“十五五”，受访者最期待财税体制改革、收入分配制度改革与社会保障制度改革。

　　积极评价股市表现

　　预期三季度

　　 GDP增速4.8%至5%

　　今年三季度，全球经济贸易格局不断调整，国内宏观政策持续发力显效，一系列覆盖生育、教育、消费等领域的政策谋划出台，更大力度“投资于人”的同时各行各业相继施策整治“内卷式”竞争。本期问卷调查结果显示，过半(54.1%)受访经济学家预计三季度中国国内生产总值(GDP)增速在4.8%至5%区间。

　　截至今年9月末，社会融资规模、广义货币(M_[2])均保持较快增速，体现出适度宽松的货币政策持续用力。在过半(55.7%)受访者看来，三季度货币政策保持了适度的施策力度，还有超三成(31.2%)受访者认为当季货币政策力度较为宽松。

　　今年三季度，A股、港股整体表现强劲，成交额明显放大。在本次调查中，所有受访者对三季度股市表现的评价分数均在3分及以上(满分5分，分数越高代表市场表现越好)，显示出受访者对三季度股市表现评价整体偏积极。其中，打出4分、5分的受访者占比达到85.2%，较上季度占比提升6.8个百分点。

　　对于三季度各行业出台实施的一系列反“内卷”政策举措，超七成(75.4%)受访者的评价分数不低于3分(满分5分，分数越高代表力度越大)，其中有44.2%的受访者打出3分，反映受访者对三季度各行业开展的整治“内卷式”竞争工作整体感受中性偏积极。

　　四季度股市汇市预期偏积极

　　展望四季度，中国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。随着各行业反“内卷”工作不断显效，企业盈利复苏，叠加美联储继续降息进程，多数受访者看好股市、汇市保持韧性。

　　根据本期问卷调查结果编制的2025年四季度“证券时报经济预期热度指数”较上季度上行1.13个百分点。目前，“证券时报经济预期热度指数”已连续两个季度环比上行，显示出受访者对未来经济的预期持续改善。

　　对于物价走势，超六成(63.9%)受访者认为全年CPI涨幅可能介于0—0.2%之间。受访者对投资形势的预期更趋积极。调查显示，47.5%的受访者预期四季度民间投资信心将继续企稳，较上期结果提升4.2个百分点。23%的受访者认为四季度民间投资信心将小幅提升，较上期结果提升4.6个百分点。

　　展望股市表现，95.1%的受访者对四季度股市景气度的评分在3分及以上(满分5分，分数越高代表市场景气度越高)，较上期结果大幅提升，反映出受访者对未来股市景气度预期更趋积极。

　　10月15日，人民币对美元汇率中间价报7.0995，近一年来首次升破7.10关口。在本期调查中，近九成(88.5%)受访者预计四季度人民币对美元汇率大部分时间将保持在7.0至7.2区间，较上期结果提升13.5个百分点。对于四季度跨境资本流动情况，近半数(49.2%)受访者预计跨境资本将呈现小幅流入态势，较上期调查结果提升4.5个百分点。

　　期待“十五五”时期

　　深化财税改革

　　近期，备受市场关注的5000亿元新型政策性金融工具正在加快落地，新工具资金全部用于补充项目资本金，将推动扩大有效投资。着眼于年内形成更多实物工作量，近六成(57.4%)受访者认为当前新工具应加快落地进度。

　　今年最后一批690亿元支持消费品以旧换新资金在国庆中秋假期前夕下达。超八成(82%)受访者建议四季度提前下达部分2026年“两新”额度，提振年末消费。

　　从宏观政策空间看，近期2025年超长期特别国债已发行完毕，新增地方政府专项债券可用额度见底，增量财政政策空间有限。本期调查中，超四成(41%)受访者建议四季度人民银行适时开展降准、降息，超两成(21.3%)受访者认为需要降息但降准必要性不强。

　　对于各行各业持续开展的反“内卷”工作，超六成(62.3%)受访者建议通过完善法律法规，进一步打击“低价倾销”“恶意竞争”等行为，近六成(57.4%)受访者建议加快推动落后产能退出。

　　“十五五”时期是中国基本实现社会主义现代化承上启下的关键时期。在本期调查中，受访者纷纷写下对“十五五”时期改革举措的期待。其中，财税体制改革、收入分配制度改革与社会保障制度改革成为受访者提及次数居前的改革领域，相关词条分别出现16次、12次和11次。此外，建设全国统一大市场、优化营商环境也得到受访者广泛关注。

　　对于财税体制改革，有受访者希望在“十五五”时期央地事权与财权更匹配，以及完善税收对财产性收入的调节。谈及社会保障制度改革，有受访者建议从每人24小时的时间分配层面，平衡全国的劳动时间、消费时间、休息时间。还有受访者期待“十五五”时期进一步完善资本市场生态体系，提高资本市场制度型开放水平。

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