套利月报——

　　化工

　　东证化工套利观察（9月）

　　★9月化工板块市场走势浅析

　　化工板块在9月份整体表现欠佳，除了玻璃在9月录得涨幅以外，其他产品悉数下跌，多数产品的跌幅在4%左右。整体板块全线下跌说明整体供需矛盾依然处于恶化之中。国庆假期过后，板块仍旧处于下行趋势之中，尤其是上游原料价格出现大幅下挫，主要受特朗普的关税威胁所拖累。油价的企稳止跌对于整体板块下行趋势的遏制将会起到重要作用。

　　目前化工产品整体库存水位高企，尤其是EB、尿素、纯碱、丙烯和甲醇等产品。库存边际上出现进一步恶化的产品主要有EB，库存百分位从8月份的206%上升至9月份的313%。库存边际上出现改善的产品主要有纯碱、尿素、瓶片等。不过由于整体库存水平过高，无论是进一步恶化还是边际有所改善对于价格的影响都是相对有限的。如果随着供应的下降，库存逐步下降至100%以下水平，这个时候价格将会对库存做出更加直接的反馈。当下环境下，指望需求发力去扭转高库存是不太现实的，唯有供应的下降才能驱动库存的回归。

　　★月差套利

　　建议尿素2601-2605反套策略止盈离场；建议维持PX 11-1月间正套策略。

　　★跨品种套利

　　继续关注多FG2601同时空SA2601套利操作；继续关注逢低做阔PF-PR价差机会。

　　★风险提示

　　能源端出现大幅波动，美国关税政策超预期。