本文首发于2025年10月14日

　　导语

　　9月中国苯乙烯市场在油价与基本面博弈下冲高回落，山东新产能释放导致价格走低，并通过开启的套利窗口传导至华东，引发区域共振下跌。双节假期山东市场先因油价下跌及需求转弱创下新低，后因装置检修及油价反弹独涨，套利窗口关闭。10月后市多空交织，山东供应压力缓解或支撑价格，华东库存压力依然较大，两地套利短期难开，需关注吉林石化投产进度对北方市场的潜在压力。

　　9月中国苯乙烯市场价格震荡小涨后宽幅下跌，中上旬苯乙烯价格震荡上涨，主要是油价上涨和基本面阶段性转强驱动。月中下旬苯乙烯价格弱势宽幅下跌，主要是基本面转弱驱动，山东新投产装置影响开始扩大，当地价格频频走低且成交转弱，并有一定量货源流入至主港库区及周边下游，从而影响华东成交。截至9月30日，山东苯乙烯收盘月均价在6858.26元/吨，环比下跌4.62%，江苏苯乙烯收盘月均价在7029.35元/吨，环比下跌3.69%。月内山东市场价格维持贴水华东，两地月均价差在-171.09元/吨，8月两地价差在-107.86元/吨，两地价差套利窗口保持开启，山东货源持续流入华东区域，与预期相符。

　　9月山东新产能的冲击通过套利渠道传导至华东，最终造成区域市场共振下跌。

　　9月5日之前，因京博货源未正式投放市场，山东与华东价差尚可维持在百元以内，套利窗口保持关闭状态。9月5日之后，随着京博合格品的释放以及淄博峻辰装置重启，山东供应过剩压力加剧，施压山东市场价格在中上旬未能跟涨原油。而月上旬，江苏新浦32万吨/年装置按计划停车检修，叠加主力下游在利润修复的背景下开工负荷环比提升，华东主港去库，支撑华东苯乙烯市场价格小幅跟涨原油，山东价格低位震荡而华东市场价格上涨，使得两地套利窗口开启。随着山东货源的流入，月中旬华东主港由去库转累库，自此，山东与华东市场价格进入双跌通道。

　　9月5日至9月底，山东与华东市场价差始终维持在200元/吨附近，山东货源持续流入华东市场，其中不仅有京博货源流入，进入20日纸货交割期前后，也有淄博峻辰货源流入华东主港。据不完全统计，9月约有3.5万吨苯乙烯自山东流入华东市场。

　　短期山东与华东套利窗口或难开启，需关注吉林石化投产进度对北方市场的潜在压力。

　　双节假期期间，山东市场波澜再起，先是受假期前两日国际油价下跌拖累以及假期前市场现货成交已转弱影响，工厂频频降价出货，低端报价一度跌至6520元/吨的新低，价格跌至低位后，市场成交开始好转。10月7日市场传出京博思达睿67万吨/年装置计划停车技改的消息，叠加国际油价转涨，假期最后两日山东市场成交放量，支撑节后首日山东苯乙烯价格独涨，山东与华东套利窗口关闭。

　　10月后市来看，市场多空因素交织，短期两地套利窗口或难再开启。供应端，利多因素主要是苯乙烯停车检修装置较预期增多，其中京博思达睿装置已于10月10停车，使得山东供应压力缓解；安徽嘉玺35万吨/年装置也于10月9日按计划停车检修，给华东市场供应带来减量。利空因素有淄博峻辰50万吨/年装置计划提负荷运行，浙石化两套60万吨/年装置均于国庆假期期间重启，分别给山东、华东市场带来供应增量，但山东增量不及华东增量。另外，吉林石化60万吨/年装置计划于10月18日投产，随着天气转冷后，东北市场需求转弱，东北货源或由北南下，目前听闻其集港船运南下或车运至华北市场的可能性均有，同时利空山东与华东市场，但新装置货源在10月份冲击市场的可能性偏低。需求端，假期之后两地主力下游开工均有提升预期，而中美贸易冲突再升级使得市场担忧终端需求或支撑不足，多空博弈下，需求端对苯乙烯价格驱动力相对有限。

　　综上所述，山东供需结构或环比转强，给予市场价格一定支撑力，而华东供需结构改善程度或不及山东，华东主港库存或仍维持高位，对市场价格施压，短期山东与华东套利窗口难再开启，预计10月苯乙烯江苏市场价格运行区间或在6600-6800元/吨区间波动，均价预计在6700元/吨；山东苯乙烯市场价格运行区间或在6500-6700元/吨区间波动，均价预计在6640元/吨。在但需重点关注吉林石化投产进度。因集港发船南下周期较长，若其产品在10月底投放市场，则对北方市场形成一定压力。