早上好，先来关注下海外市场。

　　美联储主席鲍威尔暗示缩表接近尾声 市场押注10月再度降息

　　北京时间10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象。鲍威尔指出：“就业的下行风险已经上升。”

　　鲍威尔还表示，美联储可能即将结束长期以来缩减其资产负债表的努力，即广为人知的量化紧缩政策。考虑到美联储长期以来的目标是在金融体系中留下足够的流动性，以便牢牢控制短期利率和正常的货币市场波动，鲍威尔说，“我们可能在未来几个月接近这一点，我们正在密切关注一系列指标，以了解这一目标是否已经实现”。

　　道明证券策略师认为，鲍威尔为未来几个月结束量化紧缩铺平了道路。“我们预计美联储将在10月的政策会议上宣布停止资产负债表缩减。”资产负债表可能会在一段时间内保持稳定，但如果年末压力过大，可能会促使美联储在2026年重新开始购买国债，向市场注入流动性。

　　此外，鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息，尽管他同样没有明确认同这一预期。

　　MacroPolicy Perspectives创始人Julia Coronado表示：“美联储10月份的降息已板上钉钉，没有什么能改变劳动力市场仍存在下行风险的观点。”

　　据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变的概率为2.7%，降息25个基点的概率为97.3%。美联储12月维持利率不变的概率为0.1%，累计降息25个基点的概率为6.4%，累计降息50个基点的概率为93.5%。

　　国际油价盘中大跌

　　14日晚，国际油价持续下行。美股盘前，WTI原油期货跌3%，报57.328美元/桶，创5月8日以来新低；布伦特原油期货跌2.80%，报61.547美元/桶。

　　截至收盘，WTI原油期货收跌1.33%，报58.70美元/桶。布伦特原油期货收跌1.47%，报62.39美元/桶。

　　消息面上，俄罗斯的海运原油出口量在过去四周升至28个月高点。受产量上升、乌克兰袭击俄炼油厂等因素影响，部分俄罗斯原油被迫转向出口终端。根据外媒编制的船舶追踪数据，截至10月12日的四周内，俄罗斯港口的原油出口平均值为每日374万桶，达到2023年6月以来最高水平。

　　此外，国际货币基金组织（IMF）当地时间10月14日发布最新一期《世界经济展望报告》。IMF表示，预计2025年全球经济增速将放缓至3.2%，2026年进一步降至3.1%。美国关税的急剧上升正在成为主导全球不确定性的最重要因素。

　　“停摆”继续 美参议院未能推进共和党提出的临时拨款法案

　　据央视新闻消息，当地时间10月14日，美国国会参议院未能通过程序性投票，无法推进共和党提出的一项临时拨款法案。该法案需要60票才能推进，但此次的投票结果为49票同意，45票反对。据悉，该临时拨款法案若通过，将为政府提供资金直至11月21日，但该法案并未涉及民主党提出的任何医疗保健要求。

　　市场人士：原油市场面临多重压力

　　期货日报记者了解到，当前原油市场正面临供应增加、需求前景黯淡、地缘政治风险降温等多重压力。

　　“首先，OPEC+决定于11月增产13.7万桶/日，以逐步取消此前165万桶/日的减产计划。与此同时，巴西、圭亚那等国的原油供应量也在持续回升。其次，在全球石油需求进入季节性消费淡季时，中美贸易摩擦升温加剧了市场对全球经济增长和原油需求的悲观预期。此外，加沙停火协议达成以及以色列开始从加沙撤军，使原油的地缘风险溢价显著消退。”海通期货研究所原油研究员赵若晨说。

　　正信期货原油分析师付馨苇表示，OPEC+增产导致原油市场供应压力增加。当前原油已进入季节性累库阶段，在库存压力逐渐增加的背景下，油价下方支撑减弱。

　　“值得注意的是，OPEC+增产保市场份额的意图一直是悬在国际油价上方的‘达摩克利斯之剑’。在10月的产量会议上，沙特与俄罗斯对增产规模有分歧，沙特倾向大幅增产以争夺市场份额。”付馨苇说。

　　从宏观环境来看，付馨苇表示，美国关税政策朝令夕改可能使原油需求进一步下滑，而美国政府“停摆”同样加剧了市场对全球经济增长放缓的担忧。

　　在申银万国期货原油高级分析师董超看来，本轮油价下跌是多方面因素导致的。一方面，OPEC+持续增产；另一方面，随着需求旺季结束，市场面临需求不足的压力。此外，原油市场还受到美联储降息的影响，虽然美联储开启降息，但降息速度不及预期，反而对油价造成压制。全球贸易摩擦风险同样不容小觑，覆盖几乎所有商品类别的巨额关税以及海运费用将严重扰乱全球供应链效率，制造业和物流活动放缓或中断，会直接减少对原油及下游石化产品的需求。

　　“目前，全球原油市场供大于求的局面难以改变。”董超表示，IEA预计四季度供应过剩可能在200万桶/日以上。

　　事实上，当前油市供应过剩格局已开始体现在高频数据上。付馨苇介绍，EIA公布的数据显示，截至10月3日，美国商业原油库存已连续两周累库，开始进入四季度的季节性累库阶段。需要注意的是，油市仍未摆脱极低库存状态，因此供应过剩对价格的影响并不明显。此外，根据10月EIA能源展望报告，OECD原油库存自年中就开始不断累积，预计累库周期将持续到2025年年底，在此基础上OPEC+增加供应必定会加剧全球供应过剩压力。

　　“在供应过剩阴霾笼罩、需求端又缺乏强劲支撑的背景下，国际油价偏弱运行的态势短期内难以扭转，多家机构预测国际油价可能在四季度进一步下探。”赵若晨表示，未来需要重点关注OPEC+在11月2日召开的产量会议。尽管OPEC+目前坚持增产，但其公告中也强调会“保持充分的灵活性”，因此油价持续下跌后OPEC+是否会调整甚至暂停其增产计划，将是市场短期关注的焦点。宏观环境也会对原油市场产生重要影响，中美贸易谈判的后续发展、美国联邦政府“停摆”情况和美联储降息路径是中期市场关注的焦点。

　　付馨苇表示，市场目前仍处于“TACO”交易阶段，油价短期或震荡运行，宏观和地缘层面不确定性较强，交易节奏很难把握，入市需谨慎。四季度随着地缘政治风险下降，原油价格重心或继续下移。

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