21世纪经济报道记者 叶麦穗

　　黄金和白银联袂成为2025年最佳投资品，年内迄今白银现货的涨幅已经达到83%，现货黄金涨幅达到57%。金银大涨也让金银上市公司股票的暴涨，已经有14只股票年内实现翻倍，其中中国瑞林、招金黄金和兴业银锡的涨幅位居前三，涨幅均超过200%。与此同时，饰金价格也冲上了1200元/克，一天暴涨29元/克，相比年初金饰价格上涨约400元/克。

　　（涨幅居前贵金属概念股 图源：同花顺）白银是贵金属行情的“领头羊”

　　白银是这波贵金属行情的“领头羊”，隔夜白银受英国伦敦市场历史性轧空行情推动，现货白银价格10月14日飙升至数十年来最高位，今年以来累计上涨超70%，涨幅超过黄金，期货市场则更加凌厉，隔夜COMEX白银期货（12月交割）收涨7.50%，报50.79美元/盎司。

　　据悉，市场对伦敦市场流动性不足的担忧，推动白银逼近1980年创下的每盎司52.50美元历史纪录。伦敦实物白银库存降至多年来低点，引发流动性紧缩。伦敦白银市场较纽约市场的溢价幅度接近历史极值，促使部分交易商预订跨大西洋航班货舱运输银条，以期利用伦敦市场的高额溢价获利。

　　美银分析师David Jensen在报告中指出，该市场“实际上处于停摆状态”，因为没有足够的实物白银来满足数十亿美元现货合约的交割需求。伦敦白银库存自2021年以来已下降三分之一。市场紧张状态的明显迹象是白银期现结构出现罕见的现货升水。

　　轧空行情，让白银现货（截至北京时间18点）一度飚至53.579美元/盎司，大大超出预料，这让市场对于白银未来的预测，接近“疯狂”。

　　黄金和白银供应商Solomon Global的董事总经理Paul Williams认为，白银此轮上涨是由“强大的现实力量”推动的，而非1980年那样由投机驱动。

　　他在一份报告中表示：“结构性赤字加剧、工业需求创纪录以及绿色技术投资加速，正在使供应收紧并推高价格。尽管白银不具备黄金那样全面的避险属性，但其作为工业和保值金属的双重作用，继续吸引着寻求稳定和上涨空间的投资者。”

　　白银是各行各业产品中的关键组成部分，广泛应用于生产电开关、太阳能电池板和手机。它也被用于推动人工智能（AI）繁荣的半导体。

　　Williams补充表示，白银市场的潜在驱动因素没有减弱的迹象，这表明白银的牛市可能会持续到2026年。“尽管已创历史新高，但白银与黄金相比仍然便宜。在当前环境下，到2026年底，白银价格达到100美元/盎司是有可能的。”

　　美银首席分析师Michael Widmer预计，尽管2026年实物需求可能下降11%，但持续的供应短缺仍将推动银价上涨至65美元/盎司，平均价格预期为56.25美元/盎司。伦敦金银市场协会作为全球最重要的白银交易中心正遭遇严重冲击。

　　法国巴黎银行首席策略官Philippe Gijsels也持相同观点，他认为白银的价值可能会在新高基础上翻倍。

　　不过，他也提示风险，在价格再次飙升之前，白银的涨势可能会出现停顿。“通常在这样的大幅上涨之后，我们会看到一个停顿。我们可能会看到短暂但剧烈的回调，价格可能会在一段时间内持平，或者两者兼而有之。但无论如何，技术上的超买状况需要得到缓解。”

　　高盛集团分析师10月12日警告投资者谨慎对待白银价格大涨。他们在当天发布的研报中表示，尽管美国联邦储备委员会可能进一步降息，白银价格中期或持续走高，“但短期内，我们认为白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险。黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品”。

　　高盛分析师指出，黄金的稀缺性约为白银的十倍，比白银贵80倍，而密度是白银的两倍，因此更易储存、运输和保管。“10亿美元的黄金可装入行李箱，同等价值的白银则需要整辆货运卡车”。

　　黄金逼近4180美元/盎司

　　另一方面，现货黄金价格也在不断突破，10月14日盘中突破每盎司4100美元关口，盘中一度逼近4180美元/盎司，延续此前连续8周上涨的强势表现。

　　当前国际贸易局势紧张、地缘政治不确定性和货币政策宽松预期，继续给金价提供上涨动能。黄金价格涨幅巨大，国际投行也忙不迭上调黄金展望。美国银行甚至将2026年目标定为5000美元/盎司。

　　法国兴业银行的分析师也持类似观点，预计2026年金价将达到5000美元/盎司，而渣打银行则将明年黄金均价预测上调至每盎司4488美元/盎司。

　　国内黄金饰品克价突破1200元/克关口。

　　10月14日，老庙足金饰品价格为1218元/克，比前一日上涨29元/克；周生生足金饰品价格为1213元/克，比前一日上涨25元/克；老凤祥足金饰品价格为1206元/克，比前一日上涨24元/克。今年以来金饰价格上涨了约400元/克，也就是说年初买一个100克的饰品，到如今要多付4万元左右。

　　截至10月14日收盘，贵金属板块有14只个股股价年内实现翻倍，中国瑞林、招金黄金和兴业银锡的涨幅位居前三，均超过200%，分别为269.7%、234.3%和216.5%。

　　各国央行购金行为也在推高金价。上周外汇局公布的数据显示，截至2025年9月，中国官方黄金储备资产为7406万盎司，相比8月末增加了4万盎司，央行已连续11个月增持黄金储备。央行持续购金，以及美元信用弱化的趋势构筑了金价的长期支撑。

　　有业内分析认为，第四季度贵金属上行逻辑整体顺畅，美联储降息周期伊始，流动性宽松是短期驱动，而债务超发和逆全球化引起的美元信用收缩仍是黄金的长期牛市基石。不过，需要重点关注两方面：一是美国政府的“停摆”进展以及非农和通胀数据的披露；二是价格波动率变化，若后续价格波动出现显著放大，会相应带来价格调整风险的放大。

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