恒生科技投资策略

一、市场特征

当前恒生科技指数处于估值低位与资金分歧的交织期，10月13日收报6145.51点，跌幅1.82%，虽短期震荡但长期配置价值渐显。

截至10月13日，指数市盈率降至22倍，处于历史8%分位以下，较纳斯达克100的30倍、A股科创50的42倍形成明显折价，甚至低于2022年11月和2024年4月的阶段性底部水平。

资金面呈现结构性分化，南向资金当日逆势净流入198.04亿港元，创近两月新高，但腾讯控股遭外资净卖出24.45亿港元，内外资对短期走势判断存在分歧。长期资金则持续布局，华夏恒生科技ETF（513180）当日份额增加8.43亿份，最新规模达438.60亿元，近20日累计增仓16.69亿份。

二、核心支撑逻辑

政策端利好持续释放，国内数据要素市场化新规落地，互联网企业数据资产价值加速重估，美团等企业相关收入占比预计提升至8%。

流动性环境有望改善，美联储10月降息25个基点的概率达94.6%，美元宽松周期开启将推动全球资本增配新兴市场，港股科技作为估值洼地优先受益。

盈利端具备改善基础，腾讯视频号广告收入增长40%，阿里巴巴海外业务增速突破30%，成分股三季报净利润增速预期达16.5%，业绩验证将强化估值修复动力。

三、实操策略

高频交易或大额配置首选华夏恒生科技ETF（513180），其单日成交额87.78亿元，规模438.60亿元，流动性居行业首位，跟踪误差仅0.07%；

长期定投可选易方达恒生科技ETF（513010），0.25%的年综合费率为同类最低，100万元持有5年可节省2万元费用。

建仓采用“金字塔策略”，当前点位配置30%仓位，10月13日盘中低点5952.83点，若回调至5950点附近再加仓30%，跌破5900点可提升至70%，预留资金应对极端波动。

四、风险防控

紧盯三大核心变量：

一、警惕外资流动性扰动，若美联储降息预期延后，可能加剧外资撤离，10月13日腾讯、阿里合计遭净卖出超40亿港元便是信号。

二、关注成分股分化风险，当日金山软件领跌4.65%，哔哩哔哩-W下跌3.52%，权重股波动对指数拖累显著。

三、跟踪10月下旬中央金融工作会议的平台经济政策信号，及11月三季报披露质量，若净利润增速低于预期10%以上需调整仓位。

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