后市观点

　　周四油价大跌，节后开盘首日亚洲时段国内原油板块小幅补跌，虽然国庆假期油价绝对跌幅不大，但是原油还是带领能化板块成为大宗商品中表现最弱的板块之一。夜盘油价继续大幅下行，同样从高位大幅回落的还有金银铜加密货币等风险资产，随着加沙冲突双方哈马斯和以色列达成第一阶段停火协议，地缘层面降温，美元从低位反弹，部分资金从风险资产中获利离场。

　　美国财务部公布的新一批制裁名单中有日照实华码头公司和山东金诚石化集团，今年以来美国已经制裁了多个涉及伊朗原油的港口和地方炼厂，但从其试图掐断伊朗原油出口的实际效果来看非常有限，伊朗石油出口并没有出现年初担心的大幅缩量，9月后有报道中国进口伊朗原油有所下降更多是地炼的本年度配额紧张导致。目前来看市场一方面对于四季度原油市场面临过剩压力存在一致性预期，但是供应过剩程度乐观者跟悲观者存在百万桶/日的巨大差异。我们注意到了9月以来原油市场虽然陆地库存压力不大，但是水上石油在这段时间大幅累计超1.3亿桶刷新了年内新高，预计四季度原油市场会面临较大过剩压力。

　　在供应过剩大背景下，投资者还会面临地缘层面的扰动及宏观因素的影响，市场情绪不稳，这意味着油价的运行节奏多变，像国庆假期风险资产冲高及昨天夜盘从高位突然大幅回落的表现就是典型体现，这种不确定性会增加交易难度。从技术形态看油价短暂反弹修复行情之后有继续走弱迹象，参与市场时要注意保持耐心，加强节奏把握，在没有足以扭转供应过剩局面的因素出现之前，在年内剩余时段机会把握上仍建议维持逢高做空思路。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.86美元，跌幅1.66%,报61.51美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.03美元，跌幅1.55%，报65.22美元/桶；INE原油期货收跌0.96%，报464.2元。

　　【2】美元指数涨幅1.62%,报99.4；港交所美元兑人民币涨幅0.09%,报7.1001；美国十年期国债涨幅0.06%,报112.53；道琼斯工业指数跌幅0.52%,报46358.42。

　　近期要闻

　　【1】Rystad Energy 在 2025 年亚太地区年度峰会上对石油市场展望认为基本面与地缘政治的对决是主基调，无论是国家之间的地缘政治紧张局势、霍尔木兹海峡油轮碰撞事件，还是OPEC+会议，油价都会迅速波动，市场的反应几乎是即时的。石油行业的基本面即将发生转变，全球液体平衡将从当前的赤字状态转向盈余状态。自今年3月以来，中国已储存了1.56亿桶原油，从3月到6月，平均每月储存量为116万桶/日。虽然这对市场来说是一个暂时的缓解，但并非长久之计。随着储存即将达到极限，需要进行供应调整，以防止大量盈余涌入市场。目前，该行业正密切关注OPEC+的动向，该卡特尔组织的下一步行动可能会在短期内为市场定下基调。。

　　【2】【中东原油走势分化：地缘风险与供需博弈交织】

　　⑴ 阿曼和迪拜原油现货溢价周四延续涨势，分别收于每桶66.71美元和66.45美元，而穆尔班原油在触及逾一周高位后小幅回落。

　　⑵ 现金迪拜对互换合约的溢价上升25美分至每桶1.13美元，反映现货市场供应趋紧。

　　⑶ 以色列与哈马斯达成停火协议缓解地区紧张，但乌克兰和平谈判陷入僵局，继续对俄罗斯出口构成制约。

　　⑷ 新加坡现货市场达成多笔交易，默丘里等贸易商将以每桶66.40-66.45美元向三井物产交付12月装船的扎库姆原油。

　　⑸ 美国能源信息署数据显示，上周原油库存上升，但汽油和馏分油库存因需求激增而下降。

　　⑹ 对钨的出口管制推高页岩钻探成本，可能影响美国化石燃料增产计划。

　　⑺ 尼日利亚启用首艘自有浮动储油装置，标志着非洲最大产油国正升级原油出口基础设施

　　⑻ 乌克兰对俄罗斯能源设施的远程打击导致俄汽油供应减少达五分之一，凸显能源基础设施面临的持续威胁

　　【3】彭博调查数据显示，9月0PEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，0PEC+增产8国中的伊拉克、科威特、阿联酋并未贡献增量，随着伊拉克库区石油出口于9月末重启，其10月产量有望重回增加。此外，委内瑞拉、伊朗、利比亚在9月分别贡献了8万桶/日、4万桶/日、4万桶/日的环比增量。

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