期指、生猪

　　期指：风险暂歇，也无风雨也无晴。周一，美方再释缓和信号，美股期指、加密货币上涨，大大缓解今日开盘压力。若事态从升级转为缓和，行情将从危机应对转为基于自身基本面运行。我们此前反复强调，本轮行情核心驱动依然是风险偏好推升所致，而防风险政策、外部黑天鹅是行情拐点的核心来源。此次贸易摩擦虽然缓和，但令市场意识到外部潜在风险仍然萦绕。对国内政策面来说，也确认8月底以来为快牛适当降温的举措必要且合理(若任由估值持续扩张，一旦出现黑天鹅，将对金融稳定可能带来沉重压力）。因此经历过本次波折，市场的风险偏好存在天花板。在当前指数估值来到历史均值+1倍标准差的偏高位置，后期仍需要现实层面改善以消化估值压力，从而打开再次上行空间。而本身市场期待的利用短期回调压力带来黄金坑后的买入机会，在外部缓和之际，反而被中断。最终，市场或回到波澜不惊的震荡格局之中。

　　生猪:底部未现，反套持续。近期生猪盘面价格持续下跌，11合约创上市以来新低价格。然而，现货底部未至，不同于2021年及2023年下行周期在三季度实现有效释压，四季度超跌反弹。当前宰量难以大幅提升，导致市场消化过剩供应及库存的能力受限，各地区集团体重维持增势，被动压栏格局延续，现货仍需寻底。广西地区的现货价格跌至10.2元/公斤，全国均价跌破11元/公斤，11月合约盘面升水幅度偏大，关注低价区仓单动向，近月合约交易收基差逻辑。此外，近期市场二育情绪偏积极，虽然未带动现货价格反弹，但增量后置现货的局面将形成，若二育压栏持续，1月合约也将承压，继续考虑多配9月合约，维持大反套格局。

　　万斯称“特朗普愿意与中国进行理性谈判”

　　观点分享：10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时表示，特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”“接下来的几周，我们会看到很多迹象。”与之相对应的是，12日，中国商务部表示，动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。我们认为，从上述情况及今晨美股期指、加密货币的走势等判断，市场预期“TACO”交易再次上演的可能性较大。而从交易来说，一方面我们固然要依据各种蛛丝马迹通过逻辑分析做出策略判断，另一方面，由于此类政治事件的高度不确定性，我们也有必要对小概率事件作出心理预设和防控性策略。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：继续创新高

　　白银：冲击50新高

　　铜：宏观情绪扰动，价格下跌

　　锌：区间震荡

　　铅：供需双增，价格震荡

　　锡：关注宏观影响

　　铝：风险点聚焦流动性及衰退主题

　　氧化铝：重心下移

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡

　　不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性

　　碳酸锂：关税升级预期抑制需求，锂价或承压

　　工业硅：上游继续复产，逢高布空思路

　　多晶硅：周末会议召开，盘面逢低找买点

　　铁矿石：宏观风偏下挫，估值承压

　　螺纹钢：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调

　　热轧卷板：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调

　　硅铁：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡

　　锰硅：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡

　　焦炭：宏观预期反复，弱势震荡

　　焦煤：宏观预期反复，弱势震荡

　　原木：弱势震荡

　　对二甲苯：中期仍偏弱

　　PTA：中期仍偏弱

　　MEG：1-5月差反套

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶：弱势运行

　　沥青：弱势震荡

　　LLDPE：趋势偏弱

　　PP：趋势仍偏弱

　　烧碱：短期不追空

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：弱势运行

　　尿素：偏弱运行

　　苯乙烯：空单止盈

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期偏弱运行

　　丙烯：需求转弱，短期弱势运行

　　PVC：趋势偏弱

　　燃料油：继续下跌，短期弱势难以摆脱

　　低硫燃料油：短期或弱于高硫，外盘现货高低硫价差继续收窄

　　集运指数（欧线）：短线延续弱势，回调找买点

　　短纤：预期驱动下跌，加工费高位震荡

　　瓶片：预期驱动下跌，加工费高位震荡

　　胶版印刷纸：低位震荡

　　纯苯：供应有减量，短期正套为主

　　棕榈油：产地驱动有限，关注下方支撑及宏观风险

　　豆油：中美经贸关系加剧盘面波动

　　豆粕：中美贸易摩擦忧虑再度升温，预计反弹

　　豆一：贸易摩擦忧虑，预计反弹

　　玉米：关注新粮上市

　　白糖：重视系统性风险

　　棉花：注意外部市场影响

　　鸡蛋：现货弱势运行

　　生猪：现货底部未现，关注收基差行情

　　花生：关注产区天气

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