【盘面回顾】受外盘铜价大涨影响，昨日沪铜高开上涨，涨幅4.19%，符合预期。夜盘各合约均触及近一年来高位，而后回落，主力2511合约最终收于86650元/吨，涨幅0.86%。外盘伦铜跟随国内夜盘冲高回落，触及近一年来高位11000美元/吨，但未突破2024年5月20日创下的11104.5美元/吨的价格，最终上涨0.71%。总体来说，涨幅收窄。

　　【产业信息】根据Freeport给出的新产量指引，预计三季度影响2万吨，四季度影响20万吨，26年影响27万吨。调整后的平衡表显示，今明两年的紧平衡加剧。从当前基本面来看，下半年矿端扰动频发，全球精铜发运量将明显下滑，11月将开始新一轮长单谈判，26年国内粗炼/精炼新增产能为90/129万吨，TC仍然承压。

　　【南华观点】昨天沪铜跳空高开走势符合预期，接下去将是情绪和预期谁更占主导，或将影响铜价波动。趋势上看，沪铜已经突破，周期角度看，短期已经波动至上沿区间，若出现高位调整也不必意外。伦铜亦如此。

　　【南华策略】面对短期可能会调整，但中长期看涨的铜价，我们建议可以构建“卖出看跌期权+买入期货”的组合策略，或者“买入看涨期权+卖出虚值看跌期权”的纯期权交易策略。当价格下跌调整时，可以用期权费减少部分下跌损失，但又保留上涨盈利。

　　风险点在于：高铜价下的产业接货意愿

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