铜、期指

　　铜：铜矿供应扰动增强，铜价大幅上涨。印尼Grasberg矿泥石流事件将导致铜矿供应更加紧张。该矿区的采矿作业自9月8日起已暂停，维修工作可能会导致2025Q4和2026年的重大生产推迟，且2026年的产量可能比事件前预估低约35%。测算结果显示，2025Q4产量较原指引减少约20万吨；2026年产量将减少约27万吨。铜矿减少将向冶炼端传导，预计后期全球精铜供应可能出现缺口。同时，中国有色金属工业协会表示，已高度重视铜冶炼“内卷”问题，并向国家相关部门报送材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体建议。从消费端看，市场看好AI叙事，认为将带来长期铜需求的巨大提升，提高了投资者的风险情绪。综合供需，铜供需矛盾可能逐步显现，有利于长期价格重心的上移。

　　期指：维持震荡偏多思路，但不必激进。本轮行情我们定义是风险偏好驱动的估值拉升的行情（盈利推升尚未出现）。假期间的状况无疑有利于多头行情延续：未出现黑天鹅，线下出行、消费温和修复，此外在主题和题材消息偏多，包括OPEN AI发布新一代视频生成模型，有色、贵金属显著上涨，市场对于新一轮AI科技革命，资本开支高企的预期难以证伪，有利于题材炒作的延续。不过另一方面，自8月底以来，行情活跃后监管防风险意识升温，政策面希望慢牛的态度明确。若大幅炒作后仍需警惕政策面干预的风险。另外，10月财报季来临，市场对真实业绩的关注度会有所提升，部分泡沫化的业绩暴雷公司将面临压力。综合来看预计期指偏强震荡运行为主，但不必过于激进。

　　关于降息美联储内部分歧正在加大，美政府停摆导致评估更难

　　观点分享：北京时间10月9日凌晨，美联储官网发布了9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。会议纪要显示，美联储官员们大体同意，近期就业增长放缓的重要性超过了持续高企的通胀，因此决定降息25个基点，这是今年的首次降息。9月会议的投票结果为11比1，投出反对票的成员是由美国总统特朗普任命的美联储新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他主张降息50个基点。纪要显示，多数与会者强调了通胀前景上行的风险，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。19位参会官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，但有数人预计2025年剩余时间内只会降息一次或不再降息。这反映出美联储内部分歧依然较大。号称“美联储传声筒”的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧，一些官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。近期的政府停摆导致多项经济数据发布延迟，使美联储官员在评估经济前景时掌握的信息更加有限。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：继续创新高

　　白银：震荡调整

　　铜：供应扰动，推升价格

　　锌：存在支撑

　　铅：缺乏驱动，价格震荡

　　锡：区间震荡

　　铝：保持看多方向

　　氧化铝：存在分歧

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：冶炼累库与矿端预期博弈，警惕消息扰动

　　不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行

　　碳酸锂：假期供需持稳，区间震荡延续

　　工业硅：预计高开低走，建议逢高布空思路

　　多晶硅：预计高开低走

　　铁矿石：多事件扰动，偏强震荡

　　螺纹钢：关注电炉减产节奏，宽幅震荡

　　热轧卷板：关注电炉减产节奏，宽幅震荡

　　硅铁：基本面与宏观情绪博弈，弱势震荡

　　锰硅：基本面与宏观情绪博弈，弱势震荡

　　焦炭：预期反复，宽幅震荡

　　焦煤：预期反复，宽幅震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：中期仍偏弱

　　PTA：中期仍偏弱

　　MEG：1-5月差反套

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：震荡承压

　　沥青：华南独累库，美委再生波

　　LLDPE：中期震荡行情

　　PP：中期或是震荡市

　　烧碱：弱现实压制，但成本支撑强

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：短期震荡运行

　　尿素：偏弱运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：节中外盘弱势运行

　　丙烯：节中现货止跌反弹

　　PVC：低位震荡

　　燃料油：短线转弱，波动将放大

　　低硫燃料油：开盘或下跌，外盘现货高低硫价差继续收窄

　　集运指数（欧线）：地缘快速降温，关注下行风险

　　短纤：趋势偏弱

　　瓶片：趋势偏弱

　　胶版印刷纸：低位震荡

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：B50路测提前，维持低多及区间操作

　　豆油：美豆假期反弹，豆油跟随油脂高开

　　豆粕：假期美豆价格上升，节后连粕或反弹

　　豆一：关注豆类市场氛围，或反弹震荡

　　玉米：震荡偏弱

　　白糖：震荡偏强

　　鸡蛋：现货持续下跌

　　生猪：假期现货跌幅加大，收基差行情

　　花生：震荡偏弱

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