国泰海通发布研报称，年初以来港股表现出色，虽首三季度港股阶段性跑输A股，但9月以来在科技股驱动下已重拾升势。当前港股估值仅处历史中位，与A股对比性价比仍然突出，其中科技板块低估优势更加明显。产业趋势叠加资金面持续改善，料港股第四季度有望续创新高，结构上港股科技仍是行情主线。

　　该行指，当前港股估值其实并不高，科技板块性价比更加突出。港股自2024年初后已处于牛市氛围中，今年以来也维持了震荡上行的格局。虽然港股市场前期积累的涨幅已经较为可观，但目前估值仍不算高。尤其港股科技板块低估优势更加明显，性价比或相对更高。当前港股估值处历史中位水平，并且略低于A股。截至今年9月底止，万得全A的市盈率(过去12个月，下同)为22.5倍，处2005年以来从低到高78%分位；上证指数市盈率为16.6倍，处70%分位。而港股恒生指数市盈率为12.1倍，处63%的分位；恒生科技市盈率为24.6倍，处有数据以来37%分位。

　　行业层面，港股科技等板块估值吸引力更高。国泰海通证券料第四季度港股有望创年内新高，其中恒生科技最为耀眼，结构上港股科技仍是行情主线。往第四季度看，港股科技更加受益当下产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，港股第四季度有望续创新高，其中恒生科技空间最大。

　　若第四季度美联储降息持续，流动性环境转松，中美贸易关系继续趋稳，外资回流港股趋势或得到巩固。最后，南向资金有望继续流入。展望第四季度，机构力量推动下年内南向资金或仍有增量空间，有望推动港股行情继续向上。若低估科技龙头股估值修复至成分股估值分位数均值的位置，未来或能推动恒生科技指数上涨约15%左右。若恒生科技指数估值修复至历史均值的位置，恒生科技估值抬升空间或超30%。

　　结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。此外，港股红利受益于政策“强化分红+低利率”，港股新消费、创新药资产较A股同样稀缺，下半年或也值得关注。