9月26日至9月29日两个交易日，焦煤期价迎来大幅回调，持仓量较高位下降近10万手，此次价格回调为交易所8月15日二次限仓以来价格又一轮较大的下跌。

　　受提保和国庆中秋长假不确定性影响，资金大幅减仓流出。根据大商所关于2025年国庆节、中秋节期间交易时间安排的通知，9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。自2025年9月29日（星期一）结算时起，焦煤品种期货合约涨跌停板幅度和保证金将提高。

　　基本面来看，矿端产能利用率连续3周回升，部分煤种反弹，独立洗煤厂产能利用率延续回升，进口累计增速连续3个月呈现下降，库存连续两周回升，且后续库存有季节性回升趋势。

　　图1：炼焦煤总库存（独立焦化厂+6大港口+钢厂）

　　展望10月份，供应端来看，煤炭开采和洗选业产能利用率当季值处于近5年低位，10-12月份，原煤供应仍有下降空间。需求端，金九成材需求表现一般，价格主要受原料推动，且下游补库弱于预期，高价接受意愿低，市场情绪较悲观，预计银十表现难以好过九月，关注煤矿端的供应变化，预计煤炭库存将季节性回升。展望10月份，2025年国家延续粗钢产量减量政策，1-8月累计粗钢产量同比减少1960万吨，后续粗钢产量仍将延续下降趋势，预计后续整体走势将维持1040-1250区间震荡运行。

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