编辑：房俊

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1. PTA 生产商锁定生产加工利润 
当 PTA 主力合约价格相对于 PTA 原料成本有偏高的加工价差时，PTA 生产企业通过买入 PX，卖出 PTA 期货，锁定即时加工利润。例如 2020 年 6 月份，PTA 有新增产能投产落地计划，需求处于季节性淡季，预估令加工费承压，加工费下行期可以通过买入原料 PX 1 万吨，同时在 PTA 期货 2109 合约上卖出 15265 吨期货锁定盘面 1050 元 /吨的加工费，待月底加工费压缩至 700 元 / 吨以内 PTA 生产商的相对高生产成本线下方时解除这个头寸，此笔操作可以盈利 386 万。

2. PTA 生产商做多生产加工利润
当 PTA 期现货市场价格对应的生产加工费远低于实际生产成本时，PTA 生产企业可以通过买入 15265 吨 PTA 期货，卖出 PX1 万吨操作来做 PTA 生产加工费的扩大。PTA 生产亏损必然有工厂停车检修缩减供应，PTA 供需关系逆转，对应加工费水平再度走高。

例如 2021 年 2 月 22 日、23 日，逐步买入 PTA 期货 2105 合约 3053 手，同时卖出对应量的 PTA 生产原料 PX 1 万吨，3 月 22、23 日加工费修复后将 PTA2105 合约逐步平仓，同时买入 PX 现货 1万吨结束整个加工费扩大套保（利）过程。

3. 利用 PTA 期货为 PX 原 料 或 者 PTA 成 品 库 存 做保值
鉴于 PTA 产业链上下游价格联动性和相关性较高，PTA 工厂还可以对原料 PX 做库存保值。例如 2019 年 1- 2 月 PX 价格强势上涨，PTA 工厂买入不少 PX 原料作为储备，3 月初 PX 价格和生产利润均来到较高水平，此时某民营大炼化装置有投产预期，PX 价格预期下跌，为防止 PTA 工厂的 PX 原料备货后期大幅跌价，PTA 工厂可以利用 PTA 期货卖出套保来间接为原料 PX 价格保价。3 月 8 日 -3 月 22日利用 PTA1905 合约对 PX 原料进行卖出套保，期间 PTA 期货价格下跌 400 元 / 吨，PX 原料价格下跌 1124-1047=77 美元 / 吨，基本可以对冲掉大部分 PX 价格下跌的库存贬值风险。
4. 利用 PTA 期货进行点价销售
当 PTA 工厂有多余库存，急需资金变现，但当前销售价格偏低，预期后期会有更好的价格，此时可以跟贸易商签订利用 PTA 期货的后点价出货协议，即先以当前期货盘面价格 + 合理的升贴水暂时确定这批货的销售价格，贸易商同时在期货盘面卖出套保锁定基差并在约定时间内先将这批货款付给 PTA 工厂，当后期 PTA 价格上涨时工厂觉得价格满意后可以跟贸易商敲定上批货的最终销售价格，此时贸易商进行二次结算后把上批货源的差额部分补款给工厂。这样利用 PTA 期货工具即解决了 PTA 工厂缺少资金将库存变现的需求，还获得了后期价格上涨后的超额收益。

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