周五沪胶大幅下挫后反弹，夜间再度放量下跌，RU2601收于15235（-190），NR2511收于12245（-109）。新加坡TSR20主力收于172.6（+0.5）；日胶烟片主力收于309.0（0）。主要因原料与现货支撑略有松动，天胶供应上量预期增强，传抛储超预期增压。

　　宏观方面：国内1-8月规上工业利润同比为0.9%，8月份规上工业企业利润由上月的下降1.5%转为增长20.4%。美国8月PCE同比上上涨2.7%，环比上涨0.3%，符合市场预期，通胀小幅“升温”。

　　供给情况：云南近期降雨减少，对割胶扰动小；而海南受“桦加沙”残流影响，短期降雨较多，未来“博罗伊”或对海南有所影响，10月份仍有台风影响华南一带。近期传抛储全乳，量价均超预期，对现货端压力较大。前期泰铢汇率偏高引发原料和干胶出口担忧，但泰国下游受同步影响，故整体中性看待，而目前汇率已修复至月初水平。据QinRex资讯，马来西亚政府已经通过该国橡胶工业小农发展局（RISDA）拨款6762万令吉，用于沙巴州2025年季风季援助金（BMT），预计将使全州84,534名小农和割胶者受益。

　　库存端：据隆众资讯统计，截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨（库存调整后上期总库存46.47万吨），环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。保税区库存6.94万吨（库存调整后上期保税库存7.31万吨），降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨（库存调整后上期一般贸易库存39.16万吨），增幅0.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点。

　　需求端：中国工业和信息化部副部长熊继军27日在2025世界新能源汽车大会主论坛上表示，将进一步扩大市场消费，实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，如优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，深入推进新能源汽车下乡，扩大市场消费。近期轮胎厂开工维持高位，目前下游规格仍有部分缺货情况，且外贸出口持稳；但下游代理商库存偏高，虽临近假期且出于涨价担忧或维持小幅备库，预计短期产销稳定但或对远期采购需求有所抑制，而轮胎厂假期前开工预计维持平稳浮动，后期或受累于较高的成品库存。在政府补贴、车企优惠和贴息政策的多重刺激下，国内配套需求保持较高韧性。后期关注旺季下游库存消化进度和出口的边际贡献。

　　【南华观点】

　　从短期来看，四季度内需与出口尚不能证弱，但天气整体有所转好使原料支撑小幅松动，供应上量和库存仍带来压力。中长期来看，全球总产能周期尚未完全达峰，海外供应上量仍具一定弹性，而国内的偏强现实也需要结合持续的宏观利好跟进才能共同构建稳定的需求预期，具有较高韧性的出口增长仍面临国际局势与贸易壁垒等风险挑战，整体中性看待。从品种间差异来看，近期泰国标混维持坚挺，印标对NR带来一定拖累，长期深色胶则受新兴产区增产压力；RU新胶上量慢，临近年末对天气变化的敏感性放大，但短期受抛储消息压制，结构性套利机会仍存。RU2601预计维持震荡偏弱，短线参考区间为15200—15600，较大压力和支撑参考15000和15800；NR2511震荡区间参考12200—12500。RU可考虑逢低短多，预计胶价波动较大，建议使用期权或考虑保护性策略，降低假期持有风险。RU11-01参考-850反套持有。深浅价差回调可试做扩。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“20号胶”，可获得关于20号胶的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注