【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6898（+21）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6680元/吨，华东现货价格为6730元/吨，华南现货价格为6750元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为74.9%（-1.93%）。近期装置意外检修较多，但预计10月后装置检修量将大幅下滑，供给快速回升。在装置投产方面，大榭石化两套装置已开车，今年PP投产计划仅剩广西石化的40万吨装置。需求端，本期下游平均开工率为51.45%（+0.59%）。其中，BOPP开工率为61.42%（-0.13%），CPP开工率为61.40%（+0.07%），无纺布开工率为39.75%（+1.7%），塑编开工率为43.6%（+0.5%）。虽然PP下游开工率总体回升态势，但需求增量比较有限，“金九银十”的传统旺季在今年并不明显。库存方面，PP总库存环比下降4.29%。上游库存中，两油库存环比上升1.63%，煤化工库存下降8.22%，地方炼厂库存下降8.65%。中游库存中，贸易商库存环比下降7.06%，港口库存上升4.92%。

　　【观点】从现实端来看，PP下游需求恢复情况不及预期，旺季备货的意愿偏弱，华东基差维持在-160元/吨，“旺季不旺”的情况导致PP的支撑不足。而从估值端来看，在PP持续下行的过程中，利润显著压缩，成本支撑逐步显现：1）PP-丙烯价差目前已降至100元/吨以下的极端水平，金能化学从上周开始外卖丙烯，本周PP装置重启，和裕龙石化本周1、4线重启，3线停车；2）PP-粉料价差也已处于今年低位，中景石化2期1线PP装置停车，粉料装置负荷提高；3）同时，PDH装置利润再度下降至亏损状态，导致开工率出现明显下滑。若是PP利润持续处于当前的极低水平，进一步触发装置停车，或将形成一定的反弹驱动。所以短期来看，PP下行空间非常有限，在当前的估值已不宜继续追空，后续可关注装置变化，和逢低做多的机会。

　　PE：下行空间有限，震荡格局延续

　　【盘面动态】塑料2601盘面收于7169（+27）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7090元/吨，华东现货价格为7130元/吨，华南现货价格为7260元/吨。

　　【基本面】 供应端，本期PE开工率为80.36%（+2.32%）。本周多套装置重启，开工率回升。从当前来看，10月装置检修量预计相较9月明显回升，供给压力将有所回归。投产方面，埃克森美孚LDPE装置进入试车阶段，预计近期开车。需求端，本期PE下游平均开工率为42.92%（+0.75%）。其中，农膜开工率为26.75%（+2.63%），包装膜开工率为51.78%（+0.48%），管材开工率为31.83%（+0.16%），注塑开工率为57.6%（+0.5%），中空开工率为39.41%（+0.44%），拉丝开工率为34.79%（+1.3%）。PE下游需求逐步回升中，但是相较往年，今年需求回升速度偏缓，去库速度不及预期，因此对PE的支撑力比较有限。库存方面，本期PE总库存环比下滑0.99%，上游石化库存环比上升2%，煤化工库存下降7%；中游社会库存下滑2%。

　　【观点】从PE基本面情况来看，供给端，后续装置检修预计有所缩减，供给量回归，加之近期外盘价格持续偏弱，预计后续进口量将有所回升。同时在需求端，虽然能看到开工率逐步回归，现货成交量环比转好，但是总体回升速度缓于往年同期，去库速度不及预期，导致行业情绪偏悲观。因此，PE下方支撑不足，持续处于偏弱状态，而在预期端，一方面是偏乐观的宏观预期对其提供了支撑，另一方面是当前估值已经处于低位，在没有强驱动的情况下，继续下行的空间比较有限。因此预计PE后续仍将以震荡格局为主。

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