交易员们正在降低对美联储未来数月降息幅度的预期，这一转变表明，美联储官员们发出的混乱信息已经影响了人们对货币政策的预期。

　　与担保隔夜融资利率挂钩的期权显示，市场参与者押注美联储在2025年仅再降息25个基点，且所谓的中性利率(即既不刺激也不抑制经济增长的利率水平)高于当前市场预期。这与上周形成了鲜明对比，当时市场对年底前降息50个基点的预期升温。

　　中性利率预期在美联储9月会议后小幅上升

　　美联储官员最近几周发表的更广泛的货币政策观点推动了这种转变，交易员纷纷对冲美联储大幅降息和降息幅度较小的情景。

　　新任美联储理事斯蒂芬·米兰本周表示，政策目前仍过于紧缩，并主张在2025年剩余的两次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上将利率下调125个基点。而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周二则表示，美联储需要继续警惕通胀。

　　与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周二的讲话中表示，劳动力市场和通胀前景都面临风险，他没有透露是否会支持在美联储10月份的下次会议上降息。

　　牛津经济研究院分析师John Canavan表示：“过去几天的评论实际上只是强化了点阵图中所呈现的明显的巨大分歧。”点阵图展示了政策制定者对未来几年联邦基金利率走向的预测。

　　美联储上周将政策利率下调至4%至4.25%的区间，这是该机构今年的首次降息。

　　此次会议之后的几天里，大量交易瞄准的利率变动幅度低于目前掉期市场所定价的约两次25个基点的变动幅度。从更长远的时间来看，期权市场还出现了暗示中性利率接近3%的交易。

　　利率互换市场目前预计中性利率约为2.95%，并预计今年剩余两次会议总共降息约40个基点。

　　摩根大通美国国债客户调查显示，截至9月22日当周，投资者空头仓位上升4个百分点，达到2月初以来的最高水平。多头仓位也有所上升，而中性仓位则下降了7个百分点。

　　投资者的美债空头仓位升至2月初以来的高位

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