隔夜LME镍涨0.62%报15435美元/吨，沪镍涨0.88%报122750元/吨。库存方面，LME库存增加132吨至120586吨；国内 SHFE 仓单减少493吨至24971吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。消息面，据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）通过矿产与煤炭总局采取强硬举措，对 190 家采矿企业处以行政制裁，暂停其采矿活动。在这 190 家企业中，有 39 家为镍矿企业，具体分布为：北马鲁古省 3 家、南苏拉威西省 2 家、中苏拉威西省 14 家、东南苏拉威西省 20 家，据 Mysteel调研了解，本次接受行政制裁的39家镍矿企业配额相对较小，预计影响镍矿年出货量仅数百万湿吨，而印尼2025年可开采配额已达3.6亿吨，因此对印尼整体镍矿供应基本无影响。且经Mysteel调研可查镍矿企业，其中最大镍矿开采面积为上万公顷的矿山仅有两家，涉及产能有限。镍矿方面，价格表现相对平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强，成本支撑走强，但供应环比有所增加。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应持续相对偏紧。一级镍方面，LME和国内的一级镍周度社会库存小幅增加。宏观+供给端扰动+原料价格走强，镍价底部或有小幅抬升，但库存仍是价格高度的阻力。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2916元/吨，涨幅0.76%，持仓增仓1361手至32万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20805元/吨，涨幅0.58%。持仓增仓2846手至22.4万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20435元/吨，涨幅0.59%，持仓减仓72手至11460手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3008元/吨。铝锭现货贴水10元/吨至平水。佛山A00报价回落至20620元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调6元/吨。国内矿山暂未复产叠加几矿发运减量，矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底。铝锭仍未形成实际去库拐点。双节将至，下游进入备货阶段，目前出库量级为近三年最低水平，叠加此前铝价冲破两万一大关后，下游采购意愿下滑明显，抑制铝价冲高动力，后续冲高幅度仍待需求进一步改善。铝合金未有明确趋势信号，带票废铝成本坚挺、整体跟随沪铝。

　　24日工业硅震荡偏强，主力2511收于9020元/吨，日内涨幅0.84%，持仓减仓2765手至27.1万手。百川工业硅现货参考价9604元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回涨至8900元/吨，现货贴水扩至120元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51380元/吨，日内涨幅2.41%，持仓减仓4904手至11.1万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货升水收至1120元/吨。双节前硅煤价格攀升、工业硅复产收敛叠加下游备货提开工，库存出现去化。短期成本支撑与高库存压制并存，存在偏强支撑。多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2级标准稍有提升。由于特朗普计划将硅产品纳入征税清单。在内外政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚。政策和实际供需演绎方向背离，期现或延续分歧，关注国内政策落地情况和美税率协定情况。

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