由于市场预期美联储将继续下调利率，部分风险较高的科技股因此出现显著上涨。然而，这种上涨引发了担忧，因为一旦美联储利率政策或市场预期发生变化，这些股票可能会迅速回落，导致投资者遭受较大损失。

　　瑞银追踪的一篮子未盈利科技公司股票自7月底以来已上涨21%，同期盈利科技公司股票仅上涨2.1%，纳斯达克100指数上涨5.9%。此轮上涨推动包括SoundHound AI(SOUN.US)和Unity Software(U.US)等在内的一篮子未盈利科技公司股价接近2021年底以来的最高水平——当时正值利率触底，投机性资产泡沫在次年破裂。

　　图1

　　周二，股市硬着陆风险凸显，该板块下跌2.1%，表现弱于大盘。此前，美联储主席鲍威尔重申，决策者在权衡进一步降息时仍面临艰难道路。即使美联储今年继续降息两次，基准利率也可能维持在3%以上，与疫情期间的零利率政策相去甚远。

　　拥有超过30年华尔街经验的罗伯特·W·贝尔德公司科技策略师泰德·莫顿森指出，这是一轮“垃圾反弹”，是投机性过度繁荣的阶段，因预期降息周期导致“动物精神复苏”。他认为，此轮反弹泡沫特征明显、风险极高，Reddit和Robinhood的散户投机氛围使其如赌场般充满不确定性，最终可能以幻灭收场。

　　莫顿森还强调，在通胀持续存在、人工智能对劳动力市场带来负面影响的背景下，根据美联储可能的行动分析亏损公司价值“极其棘手”。

　　降低借贷成本对亏损科技公司尤为重要，这些公司需为快速增长的业务融资，其估值基于可能多年无法实现的利润预期。当前利率下调前景下，股市其他领域投机活动也较为活跃：风险较高的生物科技股飙升，罗素2000小型股指数创下2021年以来首次纪录，但科技股走势尤为突出。

　　高盛追踪的类似无利可图投资组合较4月低点上涨近一倍，近期创下2022年2月以来最高水平。

　　具体来看，OpenDoor Technologies Inc.作为一只被加拿大对冲基金经理 Eric Jackson 大力推崇的“模因股”，自7月底以来股价飙升超280%;量子计算公司IonQ Inc.同期上涨超80%，SoundHound AI、Xometry Inc.和Lemonade Inc.涨幅均超50%。

　　尽管近期反弹，但与本世纪初相比涨幅仍显逊色——高盛投资组合曾在2020年3月至2021年2月期间飙升超420%，随后15个月内大部分涨幅回落。不过，当前该投资组合仍比2021年峰值低约50%。

　　图2

　　部分投资者认为近期涨势合理，Ameriprise Financial Services Inc.首席市场策略师Anthony Saglimbene指出，科技行业盈利透明度高于其他行业，人工智能是独特长期利好，利率环境也较为有利，宏观环境整体向好，因此在投机领域看到更多风险承担并不夸张，毕竟投机领域正是未开发的上行潜力源泉。

　　但他也强调，无利可图科技股涨势易逆转，若经济出现更广泛衰退，此类股票可能比优质股票面临更大压力。他进一步表示，美联储可能继续对利率路径保持谨慎，若其开始更激进降息，可能意味着经济出现问题，这对高风险或无利可图的科技资产并非利好，“靠刀剑生存者，亦可能死于刀剑之下”。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“降息”，可获得关于降息的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注