【导语】9月以来玉米油价格由涨转稳，主因原料玉米胚芽价格有走低趋势，双节备货采购基本结束；但玉米油与豆油价差较小、与葵花籽油价差较大，油厂加工亏损，利于支撑现货。预计9月一级玉米油价格或以稳为主，10月或小幅下行。

　　9月以来玉米油价格由涨转稳

　　9月以来，玉米油价格由涨转稳，当前涨跌两难。截至9月23日，山东一级玉米油市场价格为8700-8750元/吨，较7月末上涨300元/吨，涨幅3.57%；较8月末持平。价格变动的原因主要是前期油厂生产亏损严重、随着豆油及棕榈油价格走高，下游中秋备货增加，玉米油价格上涨；之后豆棕价格进入震荡趋势，玉米胚芽价格走低，生产利润修复，下游双节备货基本结束，现货价格以稳为主。

　　当前玉米油生产仍处于亏损状态，但随着原料玉米胚芽价格的下跌，亏损程度已较7月明显降低；因双节备货基本结束，预期后市进入阶段性需求淡季，下游采购积极性偏低，但因玉米油与其他油脂的价差显示出性价比偏高，油厂依然有挺价心态。

　　原料玉米胚芽价格有走低趋势终端双节备货采购基本结束

　　卓创资讯认为，进入9月后原料玉米胚芽价格持续下跌，是油厂亏损减轻的主要原因。新季玉米上市量不断扩大，华北及华东地区玉米深加工企业开机率持续上升，玉米胚芽供应量不断增加。以淀粉为例，全国玉米淀粉开机率由8月末的52.71%上升至57.43%，涨幅4.72个百分点。在消费端，因双节食用油备货基本结束，下游进入到阶段性需求淡季，油厂采购原料胚芽的积极性不高，带动胚芽价格走低。下游偏淡的需求不利于玉米油支撑玉米油价格。

　　玉米油与豆油价差较小、与葵花籽油价差较大利于支撑现货价格

　　当前玉米油与豆油价差较小，且豆油市场有挺价心态，利于支撑玉米油价格。截至9月22日，山东地区一级玉米油与一级豆油价差为170元/吨，低于314元/吨的年度平均价差；山东一级豆油现货基差Y2601+160元/吨，较8月下旬涨80元/吨。

　　葵花籽油现货量少，玉米油与葵花籽油价差来到年内高点，利于玉米油对葵花籽油形成替代，玉米油消费量将增加。因国外产地葵花籽油货源紧张，报价偏高，推高国内葵花籽油到货成本。截至9月22日，华东一级葵花籽油价格为12300元/吨，与一级玉米油价差为3550元/吨，高于往年的500-1000元/吨价差。

　　供需偏弱、成本支撑、外部支撑较强玉米油行情短期或涨跌均受限

　　综上，因9月以来新季玉米不断上市，玉米深加工行业开机率增加，玉米胚芽供应量不断增大。小包装食用油中秋、国庆双节旺季备货基本结束，下游进入阶段性淡季，玉米油厂采购及开机生产意愿不强，带动原料玉米胚芽价格下行，且随着10月各地玉米全面上市，后期对胚芽价格仍有看跌预期；但因玉米油本身受到豆油等其他大宗油脂影响较大，当前与豆油价差较小、且豆油市场有挺价支撑趋势，以及葵花籽油与玉米油价差明显偏大，当前生产仍处于亏损状态，对玉米油价格形成支撑，形成了当前供需偏弱、外部支撑较强的市场格局。

　　9月因各地玉米上市量依然有限，工厂开工负荷暂未提升至最高水平，玉米胚芽供应量增幅相对缓慢，叠加双节备货效应仍在，预计玉米油价格基本稳定；10月后玉米胚芽价格持续回落，工厂生产成本继续下滑，下游需求失去发力点，预计一级玉米油价格将跌至8550-8600元/吨。

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