【期现】

　　昨日焦炭期货震荡走势，截至9月23日收盘，焦炭主力2601合约下跌0.5（-0.03%）至1717.5，远月2605合约上涨9.5（+0.51%）至1861.0，1-5价差走弱至-144.0。9月15日主流钢厂第二轮提降落地，幅度为50/55元/吨，降价后吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价格报1240元/吨（第2轮提降价格），日环比持平，对应厂库仓单1510元/吨，基差-207.5；日照准一级冶金焦贸易价格报1460元/吨，环比-40，对应港口仓单1613元/吨（对标），基差-103.5。

　　【利润】

　　全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-17元/吨；山西准一级焦平均盈利-12元/吨，山东准一级焦平均盈利34元/吨，内蒙二级焦平均盈利-70元/吨，河北准一级焦平均盈利13元/吨。

　　【供给】

　　截至9月18日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨/日，周环比-0.1，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨/日，周环比+0.1万吨/日，总产量为113.4万吨/日，周环比+0.0万吨/日。

　　【需求】

　　截至9月18日，日均铁水产量241.02万吨/日，环比+0.47万吨/日；高炉开工率83.98%，环比+0.15%；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比+0.18%；钢厂盈利率58.87%，环比-1.30%。

　　【库存】

　　截至9月18日，焦炭总库存971.9万吨，周环比+12.4万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存66.4万吨，周环比-1.4万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，周环比+11.4万吨，港口库存260.8万吨，周环比+2.5万吨。

　　【观点】

　　截至昨日收盘，焦炭期货震荡走势，近期期现价格背离，部分焦企开始提涨，港口贸易报价跟随期货波动。现货端，9月15日主流钢厂第二轮提降落地，累计幅度为50/55元/吨，降价后山西吕梁准一级湿熄焦到1240元/吨、干熄焦1475元/吨，唐山钢厂表示第三轮提降难度较大，内蒙、山西部分独立焦化开始提涨，预计后市焦炭现货价格将逐步反弹。供应端，由于前期焦炭连续7轮提涨，焦化利润增厚，目前提降2轮后焦化仍有利润，北方焦企复产积极性较高；需求端，上周钢厂延续复产，铁水继续小幅回升，下游需求仍有支撑。库存端，焦化厂库去库，钢厂、港口累库，属于下游主动补库，整体库存中位略增。盘面更多交易9-10月份煤焦限产预期和后市筑底反弹的驱动，随着焦化利润好转和限产解除，焦炭生产供应和物流运输恢复，由于预期跌幅空间不大且预期较好，盘面始终给出升水结构，提前透支焦炭提涨可能空间。钢铁行业稳增长工作方案提出严禁新增产能和实施产量压减控总量，督察反馈文件要求山西省焦化行业压减产能，降低污染排放，需关注实际执行情况。下游关注钢材市场波动，需跟踪金九银十旺季预期是否兑现，9-10月份铁水或持续高位给予原料支撑。策略方面，投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650-1800，套利多焦煤空焦炭，盘面波动加大注意风险。

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