【基本面情况】PX供应端福佳大化一条70w周内按计划停车检修，负荷下调至86.3%（-1.5%）；后续增量方面，天津石化39w下旬计划重启，关注实际兑现情况，PX供应9月存抬升预期。供需平衡上，PX9月目前预期累库10万吨附近；四季度PTA检修计划公布较多，若实际兑现，PX总体维持平库到小幅累库，供需偏紧格局较之前预期放松。效益方面，PX在商品情绪与需求预期双重压制下估值维持低位震荡，PXN小幅走缩至227（-5），PX-MX走扩至128.5（+3）。

　　PTA方面，供应端中泰石化9.18起逐步降负停车检修，TA负荷持稳76.8%（-）；后续福海创450w下旬计划重启，关注实际兑现情况。库存方面，下游需求预期不佳，社会库存小幅累库至210万吨（+2）。效益方面，近期PTA检修计划频出，产业链结构矛盾有所缓解，TA现金流加工费低位反弹至151（+36）；当前PTA现金流加工费虽有修复但仍处低位，短期供需矛盾不大，但预期仍然不佳，继续走扩需要额外的检修或挺价推动。

　　需求端，聚酯负荷部分波动，聚酯负荷下调至91.4%（-0.2%）。整体来看，聚酯需求季节性走强后继乏力，订单不足与高位库存叠加下终端投机情绪不足，旺季成色有限。近期下游采购以刚需为主，长丝与短纤库存小幅累积，FDY、DTY加工费承压，POY、短纤、瓶片加工费维持。织造终端而言，近期下游需求表现平平，订单新增不足，织造开工维持。终端受制于高位坯布库存压力，总体投机补货意愿偏弱，订单及需求表现提振不足，需求及下游情绪后续随天气降温秋冬订单下发预期仍有边际走强，但高度难言期待。瓶片方面近期加工费有所好转，库存表现健康，关注后续是否会有提负计划公布。

　　【观点】PX-TA近期在商品情绪不振带动下价格下行。后续来看，聚酯旺季预期难言太多期待，预计主要以季节性阶段走强为主，聚酯开工上长丝短纤已提至高位，继续提负空间有限，聚酯负荷高点仍依赖瓶片开工表现。供应端来看，近期PTA检修计划公布较多，若后续兑现，PX-TA结构性矛盾近端12月之前将得到缓解，因此PTA加工费近期走扩。但格局上PTA偏过剩格局预期压制PTA加工费修复力度，结构性矛盾仍需PTA工厂的额外检修量来缓解，加工费扩张幅度有限。总体来看，近期在商品情绪不振压制下PX-TA产业链绝对价格承压严重，继续压缩空间较为有限，后续进入十月宏观预期影响力度或大于基本面悲观预期的压制力度；在操作上，可考虑谨慎试多，或通过做扩TA-SC价差表达；加工费方面，TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩。

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