● 刘英杰 谭丁豪

　　9月23日，港股市场震荡调整，三大指数早盘高开后持续走弱，尾盘跌幅收窄。今年以来港股市场流动性持续增强，再融资规模较去年翻倍，南向资金累计净流入超1.1万亿港元。

　　多家机构认为，美联储降息将释放宽松流动性，AI产业仍为港股核心主线，恒生科技板块潜力凸显。展望未来，港股市场将保持震荡向上趋势。

　　上行趋势不改

　　截至9月23日收盘，恒生指数下跌0.70%，报26159.12点；恒生中国企业指数下跌0.86%，报9290.34点；恒生科技指数下跌1.45%，报6167.06点。

　　从盘面上看，9月23日，港股市场12个行业板块中，综合企业、公用事业、金融业分别上涨0.36%、0.18%、0.09%，其余9个行业板块均震荡回调。其中，必需性消费、医疗保健业、地产建筑业跌幅居前，分别下跌1.66%、1.58%、1.35%。

　　在上涨的金融业板块中，山高控股大涨22.25%；中国光大控股、重庆农村商业银行、大新金融涨幅居前，分别上涨3.32%、2.94%、1.90%。此外，民生银行、工商银行、建设银行、招商银行等多只银行股涨幅均不超1%。

　　今年4月9日以来，港股市场整体保持上行趋势。上周，受美联储降息影响，港股市场三大指数均在9月18日创下今年以来新高。

　　招商证券表示，从市场表现来看，在历次美联储首次开启预防式降息后，由于受益于宽松的美元流动性环境，A股和港股在未来一段时间均以上涨为主。具体来看，港股在预防式降息后的1到2周上涨概率达到75%；在预防式降息后3个月，A股和港股上涨概率分别为100%和75%；预防式降息后的半年，港股上涨概率达到100%。

　　市场流动性增强

　　今年以来，港股再融资活跃，南向资金持续净流入，市场流动性持续增强。

　　数据显示，截至9月23日，港股市场再融资规模已达到2327.35亿港元，较去年整年再融资规模增长超一倍。

　　南向资金方面，截至9月23日，南向资金今年以来累计净流入11183.98亿港元，仍在持续加码港股市场。

　　行业方面，截至9月22日，南向资金对金融、信息技术、可选消费行业持仓市值居前，分别为14143.93亿港元、13684.20亿港元、8905.56亿港元。此外，南向资金对医疗保健行业持仓市值近6000亿港元，对通讯服务行业持仓市值超4900亿港元。

　　个股方面，截至9月22日，南向资金持仓腾讯控股超6400亿港元，持仓阿里巴巴-W超3100亿港元，持仓中国移动、建设银行、小米集团-W均超2100亿港元，持仓工商银行、中国海洋石油、中芯国际、汇丰控股均超1600亿港元。从持股情况来看，南向资金对建设银行、昊天国际建投、中国银行、工商银行、农业银行增持数量居前，分别增持69.11亿股、50.94亿股、48.58亿股、40.25亿股、24.89亿股。

　　浙商证券首席策略分析师王杨表示，从港股市场微观流动性上看，下半年以来，港股特别是恒生科技板块持续向好。一方面，以国际中介机构的持股数量为统计口径，今年以来截至7月其持有的全部港股数量持续下滑，而7月以来呈现底部企稳趋势。其中，恒生科技板块的持仓数量则自4月以来逆势快速提升；另一方面，以港股通为观察口径，今年以来港股通对港股的持股数量呈稳步上升态势，特别是对恒生科技板块的持股数量从今年6月开始出现明显回升。

　　AI仍是主线

　　“随着我国稳增长政策落地，经济基本面逐渐回暖，外资增配空间广阔。”中信证券海外策略分析师王一涵表示，短期来看，在历史预防式降息周期中，流动性宽松有望对港股形成边际提振，且科技、可选消费、医药等成长板块表现更优。中长期核心驱动力在于我国政策空间打开，美联储降息若搭配我国积极财政与货币政策发力，将开启2021年以来首次中美同步货币宽松，港股或将吸引更多外资流入。

　　华鑫证券量化和基金研究首席分析师吕思江认为，随着美联储开启降息周期，叠加A股震荡向上情绪传导，港股市场补涨行情有望延续，尤其是AI投资热情高涨，作为科技洼地的代表，恒生科技指数有望冲击年内新高。

　　招商证券表示，AI产业仍是港股主线。从基本面看，二季度国内云厂商AI需求旺盛，驱动AI云业务收入快速增长。自研芯片成为近期AI大厂新的催化，市场逐渐呈现“重模型、轻应用”的特征。从海外视角来看，博通、甲骨文财报验证了AI产业持续高景气，海外映射仍然存在。

　　“当前港股估值分位数处于历史中上水平，展望未来，预计港股市场总体震荡向上。”中国银河证券首席策略分析师杨超认为，配置层面建议关注以下方向：一是政策与行业利好集中的领域，如AI产业链、锂电池、服务消费等；二是中秋国庆假期临近，旅游出行相关板块活跃度或迎提升；三是美联储降息落地推动市场风险偏好回升，弹性较强的科技股或获资金青睐。

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