【导语】供应端产能释放，企业与散户出栏积极，需求端支撑不足，供需错配加剧价格下行。部分养殖端已陷入亏损，屠宰企业盈利亦受影响，市场调节作用减弱，需宏观调控介入。目前部分养殖端已开启产能去化，但幅度有限，短期看，部分企业提前出栏或缓解四季度供应压力，叠加需求提升，猪价或降后微幅偏强，长期需待后续产能去化成果显现后才有望明显转好。

　　生猪价格持续性走低

　　9月22日，卓创资讯监测全国瘦肉型生猪价格为12.54元/公斤，较9月初累计下滑1.44元/公斤。从需求端看，当下需求暂无明显提升，卓创资讯数据显示，9月份样本企业屠宰量呈现出降后微增状态，但宰量微增多由于出栏量增加，终端需求暂未表现出明显的支撑。从供应端看，产能释放，部分企业看跌后市、加大出栏，散户出栏同样积极，导致市场供应过剩。在供应充裕、需求支撑不足的供需错配状态下，猪价震荡下滑。

　　产能去化的驱动逻辑

　　规模养殖集中度、全国产能提升以来，养殖企业和屠宰企业的盈利进入了“两难全”的境地。2024年年中以来，生猪养殖端产能释放，养殖盈利一路下滑；2025年二季度生猪供应进一步增加，养殖盈利由正转负。9月22日，卓创资讯监测生猪自繁自养盈利为-222.01元/头，仔猪育肥盈利为-82.76元/头。同时在养殖端溢价能力较强的情况下，屠宰企业收益不甚乐观，多是时候是在猪价下滑时收益才得以提升，9月19日卓创资讯监测屠宰企业屠宰毛利为39.04元/头，已是年内较高水平。

　　生猪产能去化主要由市场调节和宏观调控并行。从市场调节方面讲，猪价的周期性变化中，下行周期导致养殖端亏损会推动养殖端出现去产能行为，但降本增效的目标之下，减产能意味着成本的回涨，企业存在两难局面。因此，在生猪产能去化上，市场调节的作用减弱，宏观调控的必要性提升。

　　产能去化情况分析

　　官方数据显示，7月份国家能繁母猪存栏量为4042万头，环比减少1万头，较5月份持平。卓创资讯数据显示，截止到8月底，196家样本企业能繁母猪存栏量为915.91万头，已连续两月环比减少，但幅度有限。综合国家数据与卓创资讯样本数据来看，养殖企业已开始产能去化，但幅度有限。

　　同时，部分业者疑惑中小散户是否会有逆势补栏行为。据卓创资讯了解，社会猪场、散户暂未出栏明显的逆势补栏行为，这一点可以用二元母猪、仔猪价格的运行趋势来佐证。近期，二元后备母猪市场需求平平，成交有限，价格多维持稳定；仔猪买方多对后市预期不乐观，需求减少，仔猪价格加速下滑。两者都验证出，当下中小散户尚无逆势补栏行为。

　　后市行情展望

　　从当下养殖端的出栏体重看，部分养殖端已经出现提前“跑计划”的行为，例如，某集团常规出栏体重在125-140公斤，但近期在没有生猪发病的情况下，开始销售110-120公斤甚至105公斤的生猪。由此来看，部分企业已经出现了出栏计划前置行为，或在一定程度上减少四季度生猪供应。

　　从生猪繁育、生长周期看，当下去产能或无法影响今年的生猪价格，母猪减少的成果或从2026年二季度末到三季度初开始显现。若当下养殖端提前出栏部分小体重生猪，会在一定程度上减少四季度的生猪供应，但减少的力度的同样有限，因为养殖端的出栏意愿并不能跟下游的接货意愿相匹配，养殖端加大出栏后的计划完成率并不能保证。而今年需求整体支撑力度尚可，低价猪肉或能刺激一部分消费增量，四季度需求或有明显提升。综合供需两方面来看，今年四季度猪价或降后微幅偏强，月均价或在13.0-13.5元/公斤；2026年一季度或偏弱，2026年二季度猪价或微涨，2026年三季度开始或有相对明显的上涨。

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