北京时间9月18日凌晨，美联储公布了9月份货币政策会议决议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，这是美联储自2024年12月份以来的首次降息。

　　“美联储议息会议开启2025年的首次降息，宣布下调基准利率25个基点。尽管通胀尚未回落至2%的目标，但在美国经济增长放缓与金融环境趋紧，尤其是劳动力市场持续走弱的背景下，市场普遍认为本次降息已是势在必行。”工银国际首席经济学家程实在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）发布声明表示，上半年美国经济活动增长有所放缓，就业增长也放缓，失业率小幅上升，通胀率上升并在一定程度上保持高位。

　　图说：FOMC发布的声明 来源：美联储网站

　　委员会寻求长期实现就业最大化和2%的通胀率。美国经济前景的不确定性依然很高。委员会注意到了双重使命所面临的风险，并判断就业的下行风险已经上升。为支持委员会达成目标，并考虑到风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。

　　本次货币政策决议以8票赞成、1票反对获得通过。威灵顿投资管理发布的研报认为，美联储此次如预期降息25个基点，但令人意外的是，此次仅有一位理事米兰（Stephen Miran）持异议，主张降息50个基点。市场此前普遍预期沃勒（Christopher Waller）与鲍曼（Michelle Bowman）两位理事均可能在本次会议上支持降息50个基点。声明措辞也显示出“鹰派”倾向，美联储虽承认就业市场下行风险有所增加，但同时明确指出通胀已再度攀升。

　　如其所述，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国就业增长已放缓，就业下行风险上升，就业市场不如以前活跃，略有疲软。同时，美国通胀最近有所上升，仍略微偏高。商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续。持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行。

　　此外，美联储预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。美联储发布的利率预测“点阵图”显示，19名美联储官员中有9名预计今年将再进行两次降息，2名预计再降息一次，6名认为不会进一步降息。

　　程实认为，从当前美联储的政策措辞以及最新经济数据来看，美国通胀风险相对缓解，政策重心逐步偏向就业市场。在美国财政赤字压力持续扩张等背景下，美联储未来更可能加速降息，并维持利率在较低水平以稳定增长。然而，本轮美联储宽松空间与以往周期不同，美国经济的中性利率出现了结构性抬升。如果未来美联储过度宽松，可能导致市场对其政策信誉产生怀疑，引发通胀再度失控。因此，虽然美联储长久积累的信誉赋予其更多的灵活性，但政策操作仍需保持渐进和谨慎，避免过快释放宽松信号。

　　中国银河证券首席宏观分析师张迪也对记者表示，美联储发布的“点阵图”表象“鸽派”，但内部分歧明显。整体来看，美联储多数派依然倾向“小步宽松”，保持逐次会议评估的灵活性，而非大幅前置降息。

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