经济观察报 记者 胡艳明

　　美国当地时间9月17日下午两点（北京时间9月18日凌晨两点），美联储联邦公开市场委员会宣布，决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点，至4%—4.25%。

　　这是美联储今年首次降息，也是继去年12月以来，重启降息步伐。

　　在本次降息结果落地之前，市场上关于降息的讨论热度空前：不仅关注9月降息的幅度，更关注今年降息的空间还会有多少。另外，在议息会议中，美联储理事将会如何投票也是关注的焦点。

　　美联储降息的相关消息扰动国际金融市场，前几个交易日，美元下跌，金价上涨。降息消息公布后，美元指数跌破7月初的低点，至96.22，创2022年2月以来新低；国际现货黄金价格拉升，一度升破3700美元/盎司。

　　对于未来的降息节奏和幅度，保德信固定收益副主席、首席全球经济师兼全球宏观经济研究主管Daleep Singh对经济观察报记者表示，预测美联储可能会先将利率降至约3%的中性水平，鉴于美联储主席鲍威尔的任期将于明年结束，美联储或在2026年底前进一步将利率降至宽松区间。如果全球主要央行采取更宽松的政策立场，整体货币政策的走向将有助于降低经济衰退风险，同时支撑短期利率和风险资产表现。

　　降息25个基点背后的权衡

　　联邦公开市场委员会在9月的会议声明中表示，近期指标显示，上半年经济活动增长放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位。通胀率有所上升，并维持在略高的水平。

　　相比7月的声明，本次声明删除了“劳动力市场状况依然稳健（labor market conditions remain solid）”的相关表述。

　　会议声明指出，联邦公开市场委员会力求长期内实现就业最大化，并将通胀率保持在2%。经济前景的不确定性依然存在。联邦公开市场委员会密切关注其双重使命面临的风险，并判断就业下行风险有所上升。

　　会议声明称，为支持其目标并考虑到风险平衡的变化，决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点，至4%—4.25%。在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，联邦公开市场委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。

　　鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示：“我认为我们等到现在才进行2025年的首次降息是正确的。”他表示，“风险平衡已经转向”美联储职责范围内的就业方面。

　　美国劳工统计局的数据显示，美国6月就业岗位减少，7月、8月的就业岗位增长乏力，这是自2020年以来首次出现这样的情况。

　　美国总统特朗普自上任以来，多次就美联储的相关政策发表观点，美联储的独立性成为市场关注的重心。在7月议息会议上，特朗普任命的两位理事（米歇尔·鲍曼、克里斯托弗·沃勒）在会议上均呼吁降息，并对维持利率的决定投了反对票。

　　此次会议召开前，特朗普提名的候选人史蒂芬·米兰火速上任美联储理事，并且能够与其他11名投票委员共同参与美联储的利率决策。市场认为，米兰很可能投票支持降息50个基点。确如所料，本次12位投票委员中，仅米兰倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.5个百分点。

　　在新闻发布会上，美联储是否面临政治压力等相关的话题被多次提及。鲍威尔称，“降息50个基点没有得到广泛支持”，并表示“我们坚定地致力于维护我们的独立性”。

　　未来降息空间

　　9月议息会议后，美联储今年还将在10月和12月召开会议。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示：“我认为降息0.25个百分点不会对经济产生巨大影响。”他同时称，这并不意味着进一步降息，“我们并没有走上预设的道路”。

　　美联储官员以“点阵图”的形式预测货币政策走向，该图每季度更新一次。最新发布的点阵图显示，多数美联储官员预计2025年还将降息两次。19位官员中，6位预计今年不再降息，2位预计还会降息一次，有9位预计今年还会降息两次。有1位官员认为还应降息5次，将利率降至3%以下。

　　在美联储公布的《经济预测摘要》中，参与者预计今年GDP（国内生产总值）将增长1.6%，明年GDP将增长1.8%，略高于6月份的预测。中位数参与者认为，今年年底联邦基金利率的合适水平为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1%。

　　多家金融机构发表观点称，预计10月和12月会议还将再降息50个基点。巴克莱研究团队此前发布的美联储会议的展望观点称，美联储在今年降息3次，分别在9月、10月和12月，每次25个基点。瑞银财富管理投资总监办公室预计，美联储或将在四次政策会议（包括9月）上分别降息25个基点，到明年1月累计共降息100个基点。

　　有观点认为，美联储降息也为其他国家打开了降息空间。本周不仅有美联储公布利率决议，英国、日本、加拿大等国家的央行也会陆续公布利率决议。当地时间9月17日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.50%，为6个月来首次降息。

　　方正证券首席经济学家燕翔认为，美联储降息启动，国内货币政策宽松空间打开，降准降息可期：美联储年内或有3次降息空间，中美利差有望收窄，汇率压力边际收窄，为国内央行货币宽松创造了有利外部条件。

　　如何影响股债汇市场

　　美联储降息的消息扰动着国际金融市场。

　　降息消息宣布前几日，美元下跌，金价上涨。9月16日，美元指数再跌至7月以来低点，欧元、英镑、人民币等货币持续升值。

　　美联储宣布降息后，美元指数跌破7月初的低点，至96.22，创2022年2月以来新低，随后有所拉升。

　　近日，人民币对美元汇率走高。9月17日，离岸人民币对美元汇率盘中升破7.1，为2024年11月7日以来首次。有外贸企业负责人对经济观察报记者表示，前期结汇价格在7.2左右，若人民币进一步升值会加强结汇的频率和力度。

　　对于人民币汇率未来走势，东方金诚首席宏观分析师王青对经济观察报记者表示，伴随美联储恢复降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数还将承受一定下行压力，包括人民币在内的主要非美元货币对美元汇价易涨难跌；不过，上半年美元跌幅巨大，市场对包括美联储降息等在内的各类美元利空因素已有所消化，加之当前欧洲、日本经济走势疲弱，后期美元会有较强的抗跌韧性。

　　黄金价格自8月底以来保持持续上涨趋势，9月16日冲上3694美元/盎司，再创历史新高。降息消息宣布后几分钟内，现货黄金拉升，再次升破3700美元/盎司。

　　瑞银财富管理投资总监办公室称，看好黄金的表现。此前其已将黄金目标价上调至今年底3800美元/盎司和明年6月3900美元/盎司。除了降息因素外，地缘政治不确定性以及投资需求保持强劲也利好金价。

　　美联储决定降息25个基点的消息公布之后，美国国债收益率曲线整体下行。Daleep Singh表示，预期美联储降息将有助于美国10年期国债实现正超额回报，相关风险大致平衡。

　　美国股市方面，降息消息公布后，美股短线拉升，但随即跳水。标准普尔500指数转为下跌，纳斯达克指数下跌，道琼斯指数上涨幅度收窄。截至收盘，道琼斯指数收于46018.32点，上涨0.57%；标普500指数收于6600.35点，微跌0.1%；纳斯达克指数收于22261.33点，下跌0.33%。

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