【南华观点】近期盘面交易逻辑反复切换，宏观驱动与基本面端呈现分化，资金倾向于提前布局并在利好兑现后迅速撤离，使得盘面交易连续性不强。目前反内卷政策细则尚未出台，预期持续扰动市场，但实际供需格局并未出现实质性改善。从基本面来看，当前成材在高供应下超季节性累库仍是较大压力，盘面利润持续收缩，负反馈的压力在逐步累积。然而，上周热卷库存由升转降，强势品种表现提振了市场对传统旺季需求复苏的预期。加之成材与原料仍存国庆节前补库预期，盘面下方存在一定支撑。总体来看，市场在宏观情绪与基本面现实之间反复博弈，昨日夜盘冲高回落或预示短期利好已有所兑现，盘面可能再度进入震荡盘整。后续需重点关注反内卷等相关政策的实际落地效果，以及成材旺季需求的实际成色与库存去化情况。

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